| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月17日 14:56 |
作者： |
黄立军 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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代表企业活跃度的指标M1，其增速显著回升至12.9%，信贷管制导致资金成本上升，企业经济活力受到影响。贷款增速至17.5%。中长期贷款占新增贷款比例继续下降至50.87％，环比下降9.35个百分点。
短期贷款占比也出现环比下降，久违的票据占比提升。
持续的负利率状况，已经开始引发居民存款逃离银行，居民户存款减少4678亿，自去年10月以来首月减少。
估值安全。目前静态的PB和静态PE再次回到历史最低点，从动态看，保守估计行业2011年的净利润增长21.4%，2011年行业PE8.46倍，PB为1.51倍，安全边际非常高。
投资建议：我们维持二季度策略观点：基于净息差的历史视角重点推荐民生银行、招商银行、华夏银行，基于净息差的未来（二季度）
视角，从存贷款结构调整将引发的一季度净息差弹性看，建行和中信银行会有较好表现。整个加息周期中，招行和民生会有不错的业绩表现。中长期看好农行。深发展是我们二季度重点推荐品种：一季报业绩超预期、两行整合已获批复，平安入主后将弥补存款不足的劣势。
（具体内容请见附件）
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