| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月09日 14:03 |
作者： |
齐艳莉 |
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投资要点：
2010年汽车板块业绩增幅88%，2011年1季度增幅16%，增幅下滑明显
2010年汽车及零部件板块归属母公司的利润同比增长88%，超过去5年均值增幅37.8个百分点，2011年1季度增幅出现较明显的下滑，同比仅实现16.1%增幅；。
2010年的净利润率也是近5年来最高的，达到7.2%，比过去5年均值高3.1个百分点，2011年的净利润率延续这种较高水平，但近年1季度业绩中有部分是从去年四季度转移过来，因此2011年1季度汽车及零部件实际的净利润率可能低于2010年。
2011年1季度汽车板块个股业绩出现分化
2010年汽车板块股票的业绩基本是普遍大幅上涨，2011年1季度个股业绩出现分化，客车板块龙头公司，乘用车板块龙头公司、高端轻型商务车公司业绩表现较好，二线客车股、货车板块业绩下滑幅度较大。
2010年年报和2011年1季报，从盈利能力分析，零部件板块，我们发现福耀玻璃、松芝股份、远东动力、特尔佳、双环动力、天润曲轴、宁波华翔和顺荣股份皆是表现较好的股票，值得长期关注和研究。
2011年1季度板块的净利润增长略好于预期，但估值延续低估值水平
2011年1季度汽车及零部件板块实际净利润增长与wind统计的分析师预测数值比较来看，汽车及零部件板块表现略好于预期，其中整车板块在上海汽车业绩大涨的带动，表现超出预期13.8个百分点，零部件板块表现略低于预期；2级市场，汽车及零部件板块动态PE13倍左右，与沪深300相当，延续低估值状态。
投资策略：关注近期可能的超跌反弹机会
虽然我们对汽车板块给予的是中性评级，但最近2个月以来汽车及零部件板块大幅调整，整车板块跌15.82%，落后沪深300 9.43%，零部件板块跌13.47%，落后沪深300 7.07%，整车板块中货车跌19.13%，客车跌15.23%，也都远远落后于沪深300。
我们认为汽车板块的近2个月走势存在超跌的成分，市场存在反弹修正的可能，结合未来业绩增长确定和下跌的幅度较大两个思路，我们推荐宇通客车、金龙汽车、上海汽车和中国重汽。
（具体内容请见附件）
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