| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月27日 15:10 |
作者： |
沐华 |
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货币供应量回升，通胀压力犹存
3月份货币供应量小幅回升，M1及M2同比增速分别为15.0%和16.6%，增速较上月上升0.5%和0.9%。剪刀差下降，显示资金活性依然较弱。3月CPI同比上涨5.4%，创32个月以来新高。其中食品和居住价格上涨幅度分别达到11.7%和6.6%，仍是推高CPI的主要动力。随着全球大宗商品和黄金价格的持续上涨，输入型通货膨胀影响开始显现；此外前期工业品和劳动力价格上涨逐步向消费领域传导，影响整个价格体系。二季度预计CPI有望环比小幅回落，但由于翘尾因素，6月可能再度攀高，政策紧缩预期将持续。
存款季末高增长，贷存比回落
3月新增人民币存款大幅增长，达2.68万亿元，同比多增1.12万亿元。新增人民币贷款6794亿元，同比多增1727亿元。一季度新增人民币贷款2.24万亿，信贷节奏控制良好。3月末贷存比为65.72%，较上月大幅下降1.62%。但前三月存款波动较大，若采用日均余额对贷存比进行监管，部分银行可能面临较大吸存压力。3月央行继续回收流动性，实现货币净回笼2443亿元。上半月资金面较为宽裕，后半月受准备金率上调影响，SHIBOR开始大幅走高。
投资建议与风险提示
货币政策从紧持续，2季度依然存在加息与准备金调整可能。1季报行情过后，关注CPI走势，CPI环比下行期行业估值依然存在修复空间。6月预期翘尾因素达高峰，过后CPI有望回落，政策压力有望减轻，也是较好的上涨区间。维持行业“买入”评级，推荐组合为招商银行、浦发银行、兴业银行、深发展、华夏银行。风险提示：1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。
（具体内容请见附件）
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