| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月27日 14:59 |
作者： |
刘正;金嘉欣 |
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撰写时间： |
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BDI低位盘跌，行业面临的压力尚未降低。BDI指数近期延续跌势，目前已盘跌至1254点。尽管3月我国钢铁产量仍增长了8%，但铁矿石进口量仅与上年持平。而且从计划新开工项目投资额同比明显下降分析，我国未来的钢铁需求可能不会明显增长，加上对进口铁矿石需求有减缓趋势，以及煤炭进口量显著下降，干散货海运需求不容乐观，至少从中国的角度看如此。但供给压力未明显减轻，一季度运力增长3%，年化增长率达12%，不过我们预计随着行业陷入低迷，新船订单及交船速度会快速下降。
成品油运输市场略强，原油运费下滑。目前国际油价如我们前期的研究结论，在利比亚局势发酵下奔向120美元。这种油价涨势并非来自实际需求，反倒会抑制经济从而压制油运需求的增长，施压行业的恢复。当前国际原油运费处于不断下滑当中，而因为日本成品油运输需求的增长使得TC4成品油运费处于上涨当中。此外，行业的供给压力因为运费的疲软也在下降，一季度新船订单仅70万DWT。
出口反弹，但集运未明显好转。上海出口集装箱运价指数（SCFI）微张，中国出口集装箱运价指数（CCFI）跌近1%。虽然我国3月份出口增长达到36%，出口的增长支撑集装箱需求的提升，但当前班轮公司对运力投放和增加新船订单也较为积极，一季度新船订单超过50万TEU。
投资建议：行业处于持续低迷中，业绩风险仍有待释放。BDI指数不排除会长期低迷，因为行业需要较长时间消化过高的供给量，从此角度干散货运输行业的业绩风险仍需要在未来的几个季度释放。此外，如果经济能够逐渐好转，油运和集运行业表现会随之改观。但目前看行业不存在长期性的投资机会，我们建议关注BDI触底反弹可能带来的交易性机会。
（具体内容请见附件）
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