| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月21日 15:22 |
作者： |
赵彦辉 |
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美国楼市数据超预期，基本金属反弹，但美、欧债信问题，中国加息预期仍将影响基本金属上涨动力不足。
中国已将十种有色金属的产能年均增速限制在8%，成为消除能源密集型金属行业过剩产能的最新举措。这一目标是始于今年的“十二五计划”的一部分。一些行业官员上周曾表示，中国政府计划叫停拟建电解铝项目，这可能取消700万吨电解铝产能，相当于现有产能的三分之一。中国有色金属工业协会前会长康义称，产能增幅受到限制的10种有色金属包括铜、铝、铅和锌，到2015年，这些有色金属的年需求量或将突破4，380万吨。去年中国铜、铝、锌、镍和锡产量增幅均超过8%，其中镍产量增幅最大，达到24%。国务院2009年9月曾规定，3年内不允许新建电解铝工厂，但铝生产商以及财政收入依赖电解铝行业的地方政府基本未执行这一规定。限制大型新电解铝项目举措的成效并不显著。
工信部上个月表示，计划显著增加铜、铝和铅等有色金属的再生利用，使再生有色金属产量在2015年增加近一倍。制定这一目标旨在保护环境，因有色金属再生利用节能减排效果显著。工信部称，目前再生有色金属行业面临一些问题，包括产业集中度低、缺乏准入管理，发展水平参差不齐和市场竞争无序。工信部还表示，政府将提供融资支持，帮助铅生产商在2011至2015年期间进行业内并购。
4月19日，中国有色金属工业协会铝部处长李德峰在第七届中国有色金属产业链发展论坛暨铝产业链论坛上说，预计到2015年，全国拥有百万吨级电解铝生产及加工能力，上下游产业链基本形成大型企业集团超过10家，核心产量占到全国60%以上，在电力资源丰富的新疆、青海、宁夏、内蒙、云南等五个省区，电解铝产量可能达到全国总产量的50%以上。十二五“期间，国内电解铝的供应仍然相对过剩，竞争也步入相对激烈的时代，增量向西部转移将是大势所趋。
基本金属行业的供求情况在未来一段时间内未必乐观，行业更重重组以及外延式增长，有利于行业龙头。
受美国房地产市场疲软且通胀预期改变及国内经济结构调整逐步深入的影响，我们认为行业不具有趋势性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级，但板块的结构性投资机会进一步明确。投资主线分三条，一是继续看好稀土永磁，重点关注中科三环、宁波韵升。二是关注受益于消费升级以及新经济的铝深加工板块，重点关注东阳光铝、新疆众和。三是继续关注黄金业的中长期投资机会，重点山东黄金、中金黄金。
投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。
（具体内容请见附件）
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