| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月07日 13:47 |
作者： |
于宏 |
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1.投资策略
1.1行业策略
近期A股主要市场指数出现了明显的分歧。上证综指继续反弹，但深成指和中小板指数则大幅下跌，我们认为这是市场风格逐渐发生转换的标志。我们判断，4月份上证综指继续上涨的概率要高于深成指和中小板指数，也就是说，大盘股的表现要好于中小盘股票。黑色金属、采掘、金融服务（尤其是银行股）、有色、房地产等行业继续强势的概率较高，而食品饮料业则可能继续处在市场偏后位置。
1.2公司策略
目前西藏发展、啤酒花、重庆啤酒、水井坊等公司是酿酒行业中的强势股。我们认为，4月份酿酒行业的机会主要来自于一季报的超预期，而白酒行业超预期的可能性较大。
基于目前的市场环境，4月份我们主要推荐水井坊、泸州老窖、山西汾酒三家公司。
该月度投资组合比较适合稳健型的投资者。
短期来看，激进的投资者仍然可以在重庆啤酒、啤酒花、金枫酒业等公司中找到投资机会。
2.行业实体近期运行状况
3月份，多数酿酒行业的上市公司公布了年报（包括业绩快报），总体情况来看，白酒行业收入和利润增速仍然是最快的，啤酒行业的收入进入缓慢增长阶段，但龙头公司的利润增速仍然能够实现20%以上。黄酒上市公司中古越龙山的增速较快，葡萄酒上市公司中只有张裕的增速稳定而且较快。
白酒：金种子、古井贡、洋河的增速相对较快
从目前公布的数据显示，白酒上市公司中收入和利润增速发生了明显的分化。洋河、酒鬼酒、汾酒、古井贡等公司的收入增速相对较快（金种子尚未公布年报，不过预计收入增速应该较快）。金种子、古井贡、洋河等的净利润增速排在白酒行业上市公司的前列。茅台、五粮液等公司则因本身规模较大而进入稳定增长阶段。
3.资本市场近期表现。
3.1涨跌幅分析
市场风格转向大盘股，酿酒行业延续弱势
3月份，主要市场指数出现了分歧。上证综指继续小幅反弹（+0.79%），深成指和中小板指数则大幅下跌，跌幅分别为2.63%、4.98%。市场风格发生明显的转换，大盘股的表现要远远好于中小盘。申万23个子行业中，黑色金属、采掘、金融服务、有色、房地产等行业的表现较为强势，食品饮料业仍旧延续上月的弱势，在市场中处于偏后位置。
细分子行业来看，强势格局没有变化，啤酒在3月份的表现继续一枝独秀；黄酒、白酒紧随其后，葡萄酒仍旧表现最差。如果剔除掉非主营业务带来的影响，白酒的表现是酿酒行业中最好的，主要原因还是良好基本面的支撑。
西藏发展成3月超级牛股
我们在3月份投资策略中推荐的西藏发展成为当月的超级牛股，啤酒花、沱牌曲酒和洋河股份都有过阶段性的表现。最近的重庆啤酒、水井坊等开始表现强势，投资者要积极关注。
风险提示：食品安全问题，市场向下波动的风险。
（具体内容请见附件）
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