| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月29日 14:05 |
作者： |
洪婷 |
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糖酒会热度继续，白酒行业景气度持续。上周我们参加了一年一度的食品饮料类行业的盛会—成都春节糖酒会，我们感受到这次参会的企业和经销商热情仍然较为旺盛，糖酒会期间白酒特别是名优白酒产品仍然是经销商最为关注也是最为喜欢的产品。通过与白酒上市公司领导及经销商的交流，我们梳理出未来白酒行业发展的三大趋势：第一、高档白酒成稀缺资源，价格持续提升，未来提价可能性大；第二、大型白酒企业转变增长方式，推动中价位酒上量；第三、名优地产酒1季度销售火爆，中档酒高增长将持续。通过糖酒会的交流，我们认为有两家公司值得关注，他们分别是五粮液和山西汾酒。
五粮液：发力中价位酒，业绩增速超30%。公司今年将做大作强中价位酒作为其今年工作的重点，希望通过中价位酒的上量实现公司业绩的持续增长，今年总销量增长计划超过20%。公司目前的市场零售价已超过900元，一批价也超过750元，而自去年1月到现在公司出厂价仍未提升，我们认为出厂价和一批价之间较大的差价空间已经给予公司充分的提价能力，今年提价的确定性较大，提价幅度将超过10%。我们认为公司今年业绩增速超30%的确定性较大，目前公司2011年的估值仅为22倍，与增速相比较为安全，维持买入评级。
山西汾酒：一季度销售超预期，公司可能提升今年收入增长计划。公司今年1季度销售较为火爆，部分地区已经实现全年计划的60-70%，特别是省外地区的增长超公司预期，预计1季度业绩增速较好，超过60%。公司2009年提出十二五期间上市公司年均收入增长10亿元的收入增长计划，在今年1季度销售较快增长的情况下，公司可能会于近期提升今年的收入增长计划。
我们认为1季度业绩的超预期增长将推动公司股价在1季报之前有较好的表现，建议关注，维持增持评级。
白酒行业投资建议小结：今年白酒行业景气持续，我们依然将白酒行业作为我们今年最看好的子行业，关注4月的白酒1季报行情，上市公司仍然首推我们之前一直推荐的泸州老窖和古井贡酒，其次我们长期看好业绩增长稳定，估值偏低的五粮液，建议短期关注1季报超预期的山西汾酒。
风险提示：经济增长低于预期影响白酒行业景气。
（具体内容请见附件）
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