2011年食品饮料投资策略：消费升级背景下的投资机会 |
| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月15日 09:55 |
作者： |
王永锋 |
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投资要点
宏观背景。
1、人口结构。未来20年我国婴幼儿、少年儿童、青年消费群体人口下降，中年和老年消费群体人口上升。2、收入水平。我国财政收入、工业企业收入、居民人均收入水平均逐年提高，带动了消费需求增长和消费结构升级。3、城镇化率。今后一段时间，中国城镇化进程仍将处于一个快速推进的时期，从而拉动消费。
行业分析。
1、白酒。我国白酒行业景气度有望继续维持高位，超高端白酒保持稳定增长，次高端白酒增速有望保持在50%左右。2、葡萄酒。进口酒对国内葡萄酒行业的冲击仍在继续，但国内行业龙头张裕的发展空间依然巨大。3、啤酒。预计大麦价格在未来一段时间内仍将维持高位，啤酒企业成本压力接近历史高位，静等投资良机来临。
4、黄酒。行业内公司盈利能力普遍较弱，关注持续提价的古越龙山。
5、乳制品。受原奶价格上涨影响，乳制品企业将饱受成本上升压力，但行业龙头发展空间依然较大。6、肉制品。行业增速继续保持高位，猪肉价格存在上涨预期，看好双汇发展未来的增长趋势。
估值分析。目前食品饮料行业动态PE为43.14倍，估值水平略高于2004年以来的平均值（40.54倍），估值水平相对合理。从动态PE倍数来看，食品饮料行业相对于全部A股的动态PE倍数为2.27倍，维持在历史最高水平。2011年，在宏观经济走势不确定性的情况下，我们认为食品饮料行业相对于全部A股的动态PE倍数较高的态势将继续保持。
投资策略。
1、成长型：洋河股份、山西汾酒、古井贡酒。
2、稳健型：
贵州茅台、五粮液、张裕A、伊利股份、双汇发展。3、拐点型：泸州老窖、承德露露、黑牛食品、青岛啤酒、燕京啤酒。
（具体内容请见附件）
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