| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 13:57 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
央行公布2011年2月份宏观金融数据，2月人民币贷款新增5356亿元，同比和环比都出现了明显的下降，人民币存款和本外币存款恢复增长。
2月份人民币贷款压缩最明显的是居民户的短期贷款和企业户的中长期贷款，企业户的中长期贷款的压缩可能与房地产开发贷款和地方政府融资平台贷款的政策调整有关，居民户的短期贷款增量明显减少，本月几乎没有增长，不过单月的时点数据不能说明趋势，我们还要继续观察。
行业面上，继国务院批复四大新监管工具的温和版本出台后，行业监管层面出现明显的放松迹象，尤其是2月份贷款增量明显压缩，除了可能未来会继续加息应对通货膨胀之外，存款准备金率上调的空间和动力已经逐渐减弱。
在信贷资源增长受限和准备金率不断上调的背景下，银行的议价能力主动或者被动的出现了明显提高，再加上基准利率的三次上调从静态角度看都扩大了银行的存贷息差，所以我们预期2011年第一季度银行的净息差整体有明显的上升。
我们目前预测2010年银行板块业绩同比增速在26%左右（考虑光大和农行），2011年第一季度业绩同比增速在22%左右（剔除光大和农行，因为缺乏可比数据），如果加上光大和农行的话，还会更高。
因此我们判断，3月到4月由于监管环境提前放松和银行可能会不断释放年报以及季报的业绩刺激因素，银行股将迎来今年表现的第一个时间窗口，虽然过程可能会有反复，但是整体以业绩上涨后带来的估值提高为主要趋势。
维持行业优于大市评级和前期的重点投资品种。
（具体内容请见附件）
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