| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月09日 15:33 |
作者： |
罗毅;肖立强 |
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房地产相关贷款损失过大是导致此次韩国储蓄银行危机主要原因，但危机对韩国银行业整体运行影响不大。通过探究韩国住房金融体制与中国住房金融体制的异同，了解房地产业发展对银行体系的影响，更加坚定了我们对目前中国银行业房贷风险可控的判断。经营四平八稳和息差快速上升（详见《银行业2月观察报告》）
将使银行一季度业绩跳出绚丽的大象之舞，维持行业“推荐”评级，重点关注招行、民生、兴业、北京。
最大有多大？5年6倍的资产快速膨胀使其成为韩国最大的储蓄银行，但釜山储蓄银行总资产规模（2010年6月30日）仅34亿美元。据目前公司情况和提出整改方案来看，这几家银行度过危机的可能性不大，破产或被出售是最终结局。但韩国所有（105家）储蓄银行占韩国金融机构总资产比例仅为3%，此次韩国储蓄银行“挤兑”是一场局部风波。
住房金融模式向外生转变促进韩国房地产业迅猛发展。2004年韩国住房金融公司的成立促成韩国住房金融体系向外生转变，其通过发行MBS为房地产建设和消费提供资金大大促进了韩国房地产的繁荣。而房地产大发展背景下，较小银行成本劣势下的被动扩张导致其风险较易在经济和行业周期向下时暴露。但这并不影响目前韩国银行业特别是大银行正常运行。
更加坚定目前中国住房贷款风险可控的判断。住房公积金制度和中国住房金融的内生性为银行体系提供了天然风险缓冲。中国居民部门的高储蓄决定了其资产负债表非常稳健，居民家庭低负债率和房地产相关贷款的低占比表明按揭贷款背后有较为坚实的偿还能力支撑。
量稳价升、不良可控是2011年银行业经营的关键字。在内生性住房金融体系下，中国银行业房地产相关贷款风险远没有之前市场预期的悲观，银行业绩仍将保持稳定增长。而息差的快速上升（详见《银行业2月观察报告》）将使银行一季度业绩超预期，我们继续强烈推荐业绩增速较快的招行、民生、北京以及之前因为房贷占比较高而被错杀的兴业银行。
风险提示：若通胀失控可能导致超预期紧缩
（具体内容请见附件）
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