| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月14日 15:25 |
作者： |
杨华超;黎韦清;汤俊 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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2010年汽车销量再创新高，乘用车景气持续
2010年汽车销量1804.18万辆，同比增长32.45%。近年来，随着乘用车市场需求的释放，其在行业销量中的占比呈上升趋势。我们维持对2011年汽车行业销量增长10%、行业利润增长20%的判断。
政策到期，微车四季度提前消费
2010年的四季度微车销售情况有了明显回升，我们认为是汽车下乡与以旧换新政策的退出，带来的提前消费。我们对2011年的微车市场持谨慎的态度。
改装厂提前铺货，重卡2011年旺季提前
从2010年四季度的市场结构来看，工程类车辆的需求比例在上升，我们判断是改装厂的提前铺货带来的结果。根据往年的消费习惯，改装厂要在1季度开始铺货，形成2季度一个销售高峰，那么2011年将提前到1季度。
大中客市场龙头的市场份额进一步提升
大中客市场龙头企业宇通与金龙的市场份额进一步提升，分别达到26.08%、27.05%。我们认为随着竞争逐渐激烈，龙头企业的市场份额将进一步提升。
中高端轻型商用车在消费升级下市场份额提升
中高端的轻客产品全顺与依维柯的市场份额2006年来基本保持了市场份额逐步提升的趋势。2010年轻卡市场中高端定位的江铃市场份额提升了1.27个百分点。我们看好消费升级下中高端轻型商用车的市场提升空间。
投资评级：维持买入
我们认为乘用车行业的景气将持续到二季度，目前行业不到10倍的估值，基本面能够支撑行业步入估值修复的通道。我们看好在行业景气持续下市场份额提升的相关股票上海汽车、华域汽车、一汽富维、福耀玻璃以及江铃汽车。
风险提示：市场的系统性风险。
（具体内容请见附件）
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