| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:43 |
作者： |
王坦 |
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我们认为政策效应是催生我国汽车市场在经历金融危机之后连续两年高速增长的主要原因。在国家购置税优惠、以旧换新、汽车下乡、节能汽车补贴等多种鼓励消费政策的叠加效应作用下，2010年我国汽车行业创造了诸多辉煌：不仅再次蝉联全球第一，同时也刷新了全球销量记录；重卡年销量首次突破一百万辆；大型汽车企业集团产销规模整体提升，其中上汽集团成为我国首家产销规模突破300万辆的生产企业，另外三家汽车企业集团东风、一汽和长安也均突破了200万辆规模。
在取得这些成绩的同时我们也看到目前汽车行业面临的环境是：四大优惠政策中除了节能汽车补贴继续延续外其余三项政策全部退出，其中汽车下乡补贴政策完全退出出乎我们的意料之外，同期出台的家电和摩托车下乡补贴政策仍在执行过程中，我们原先认为汽车下乡与以旧换新对刺激农村经济较为有利将在一定程度上得到保留，但相关政策的意外退出也体现了国家对汽车消费过热的担忧。另外，车船税的分排量阶梯上调、北京限购政策的示范效应、油价高企带来的用车成本增加以及内外资税制统一对合资企业占主力的汽车行业的利润的侵蚀，都给2011年汽车市场带来一定程度的不利影响和不确定性。我们认为我国汽车市场仅用两年时间就实现销量翻番是一种缺乏理性的、扭曲的增长，2011年汽车市场将回归到健康的而不是这种爆发式的发展轨道上来。
由于外部条件较年度策略预计时有所恶化，我们下调2011年汽车销量增速预期至10%到15%区间。评级方面，我们仍然给予SUV、MPV和大客子行业“增持”评级，给予重卡子行业“中性”评级，对轿车子行业我们持谨慎观望的态度，暂时维持其“增持”评级，等待一二月份产销数据出台后再做是否调整考虑。我们保持之前认为板块投资机会可能在二季度及以后出现的观点。
（具体内容请见附件）
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