| 来源： |
金元证券 |
发布时间： |
2010年12月29日 14:14 |
作者： |
陈光明 |
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撰写时间： |
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事件：
财政部和国家税务总局对1.6升及以下排量乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税的政策将于12月31日到期后停止执行，自明年1月1日起，对1.6升及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税。
投资要点：
车辆购置税优惠政策取消在市场预期之中，目前市场已经充分反映了该政策退出的影响。
2009年国家就汽车行业先后出台了车辆购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等政策来刺激汽车消费，这两年国内汽车消费实现了连续30%以上的增长，这也暴露出了一些矛盾，城市交通压力、环保压力日渐增大。随着国内经济逐步企稳，适当实现部分刺激政策的退出是必要的。此外，主要针对农村市场的汽车下乡政策、以及为提高排放的以旧换新政策预计还将持续一段时间。
2010年下半年以来，国家先后公布了四批节能汽车产品目录，涉及车型占1.6L以下品种的比重达到50%以上。节能惠民产品补贴工程可以在一定程度上弥补购置税政策退出的不利影响，我们判断明年轿车整体消费仍然能保持10%左右的平稳增长。
投资建议：增持。由于行业政策及行业景气预期发生改变，行业估值水平可能难以大幅提高，我们判断明年汽车板块将整体表现为“低增长、低估值”的状态，行业投资机会将会表现为阶段性的，其促发因素可能在于部分月份汽车消费的超预期。目前主流汽车股整体估值水平在11-12倍左右，在A股市场处于中低端水平。在品种选择上，我们建议关注受政策退出影响较小的中高级轿车、轻型商用车和零部件公司，如一汽轿车、江铃汽车、宇通客车、福耀玻璃、华域汽车等公司。
风险：信贷紧缩超出预期，上游原材料钢价大幅上涨等。
（具体内容请见附件）
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