| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 14:37 |
作者： |
曾光;陈青青 |
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投资要点：
1月行业观点：1、预期重点公司2011年动态PE均值33.1倍，而过去几年重点公司动态PE均值接近40倍。在下一个“黄金十年”乐观预期下，目前板块估值仍有较大提升空间。2、历史上，旅游板块一季度倾向跑赢大盘（平均4个百分点）且超额收益为正的概率达到75%。
3、在此前四季度，板块因市场风格转换出现回调成为重新布局重点个股的良好机会。重点推荐个股：中国国旅、峨眉山A、首旅股份、宋城股份。风险偏好型投资者可关注西藏旅游、西安旅游、*ST张股。
行情回顾：12月回顾：旅游行业整体下跌（流通市值加权）3.75%，跑输全部A股2.9个百分点。重点公司下跌4.82%，跌幅超过行业平均水平1.1个百分点。子板块涨跌幅从高到低排序分别为：景点-2.29%，餐饮-2.49%，酒店-4.37%，综合-4.50%。四季度回顾：旅游行业整体下跌（流通市值加权）2.20%，跑输全部A股8.45个百分点。重点公司下跌1.54%，跌幅超过行业平均水平7.79个百分点。这印证了我们去年8月份行业专题报告的观点，四季度倾向于跑输大盘。2010年回顾：旅游行业整体上涨10.94%，跑赢全部A股17.6个百分点。重点公司上涨11.85%，涨幅超过行业平均水平0.9个百分点。
12月份行业重点新闻回顾：中国旅游业“十二五”发展规划纲要(征求意见稿)公布；成都、秦皇岛、舟山、张家界成为首批国家旅游综合改革试点城市；海南省离境退税政策试点将于2011年1月1日起执行；海南省离境退税政策试点将于2011年1月1日起执行；2010中国旅游发展论坛在珠海举行，并发布《中国旅游集团发展报告》；国家旅游局与中国银联在北京签署战略合作协议；据日本观光厅调查显示中国游客在日本停留时间最长、在日国内消费额最高。
行业数据跟踪：11月份入境游市场增速有所放缓；国内游市场：人均旅游支出和旅游人数继续稳步提升；出境游市场：全年同比增长超过20%可期。
12月份重点报告回顾：《2011年度行业策略报告：追随消费升级步伐分享旅游行业成长盛宴》；《系列专题之三：高铁主题下的旅游板块投资机会分析》；《湘鄂情调研报告：春播秋收快速扩张带来未来业绩释放预期》；《*ST张股深度调研报告：凤凰涅磐浴火重生》。
风险因素：自然灾害及疾病瘟疫等带来的系统性风险，相关区域振兴政策内容低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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