| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月30日 16:12 |
作者： |
程艳华 |
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十二五规划定调，消费有望成为经济增长的最重要引擎
十二五规划坚持把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点，强调区域协调发展，将从根本上解决居民可支配收入增速慢、结构不平衡和医疗和社会保险制度不完善两大提升消费能力的最大动力。另外，城市化进程加快和部分产业的产业链正向中西部的转移有望激发一些新市场产生。
温和通胀为零售快速增长创造良好条件
社会消费品零售总额增速与CPI的走势表现出高度正相关关系，且CPI温和上升期对零售增速的提升较为明显。2011年，国家将继续采用收紧货币政策和采取价格管制，CPI有望维持在4.0%，通胀可控制在合理范围之内。
零售增速总量稳定、结构不平衡有望演绎新的消费需求
零售持续稳步增长，但是城镇消费、二三线城市零售和消费升级类品种的零售增速相对较快，增长结构的持续不平衡有望演绎出新的消费需求。2011年我国社会消费品零售总额的名义增速将有望提升至19.5%，实际增速为15%。
多元零售时代可有效提升企业盈利能力
消费者需求细分、城乡消费需求差异化、不同区域消费需求的多元化态势愈加明显，以及90后新的生活方式、新的购买习惯、新的消费习惯等催生零售多元化。单一业态向多业态延伸、开展互联网业务、发展“农超对接”和全冷链供应、经营自有品牌和并购等多元化不仅可以满足消费这需求，而且可有效降低成本，从而提升企业的盈利能力，增强其竞争力。
公司业绩明显提升，11年增速有望加快
10年前3季度，行业营业总收入和净利润分别同比增长23.88 %和31.69 %，远超过上年同期。预计，零售企业盈利将继续增强，利润增速的恢复快于收入，2010年和2011年行业将分别实现营业收入同比增长22%和25%，净利润同比增长30%和31%。
给予“买入”评级
进入11月以来，零售行业指数持续下探，跑输沪深300指数近15个百分点，使高估值风险有了较大程度的释放。目前，行业估值处于历史的合理区间，且业绩进入快速增长通道，因此给予“买入”评级。
符合经济转型和消费升级需求的个股当为首选
我们仍然最先看好业绩弹性较大的百货、专业市场和家电子行业，其次是超市子行业。目前，零售业面临了较大的机遇和挑战，只有战略定位符合十二五规划政策导向满足消费需求和消费升级持续推进的公司才有可能超越行业的平均增长水平。建议关注：东百集团、银座股份、小商品城、海印股份、友谊股份、成商集团和中兴商业等。
（具体内容请见附件）
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