| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月02日 14:24 |
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食品饮料营收和净利上半年快速增长，非高档白酒增速领先
上半年，食品饮料上市公司营收和净利分别增长20%和29%，但明显“跑输”市场。
仅统计8月30日已公布中报公司，且不含银行、中石化和中石油，扣除亏损公司后1306家A股上市公司营收和净利分别增长39%和44%。我们统计的食品饮料六子行业中，非高端白酒上半年营收和净利增速最快，分别达到49%和78%。
食品饮料正受益于消费升级
食品饮料各子行业均受益于消费升级，主要上市公司或者提高产品售价，或者提升高价产品销售占比，直接推动了公司业绩增长。表现在数据上，过去5年，高档白酒、非高档白酒、葡萄酒、啤酒等主要上市公司毛利率普遍持续上升，净利增速明显高于营收增速。2010年上半年，主要食品饮料上市公司业务和财务数据中仍体现了这些特点，如高端白酒、非高端白酒、葡萄酒毛利率同比上升了2.5、5.1和3.8个百分点。
放心买入有定价权企业
市场经济发展了三十年后，中国食品饮料许多子行业日益成熟，龙头企业普遍已掌握较大定价权，这或许来自其强大品牌优势，如茅台，或许来自其品牌、规模、渠道等带来的综合成本优势，如青岛啤酒。由于传统产业技术变革缓慢，展望未来，这些已有定价权的企业将会是中国经济持续发展的最大受益者，投资者大可放心买入并持有。
平安重点跟踪食品饮料公司9月股价无忧
平安重点跟踪食品饮料公司2010年动态PE均值32倍，我们预计2010、2011年净利增速分别为28%和22%，足以支持当前股价。再加上食品饮料行业过去5年净利保持快速增长给投资者带来了稳定增长的预期，我们相信，9月食品饮料股价无忧。
九月投资思路有三条
最看好高端白酒，个股首选茅台。看好高端白酒的原因包括：涨价预期，中秋消费旺季带动，行业净利增速回落影响基本消化，估值在子行业中最低，长期盈利能力强。看好茅台的原因：净利增速预期已至低点，下半年净利增速将迅速回升，涨价预期强烈，价量小幅齐升可保数年内净利年均增长20%以上。其次，我们认为盈利增长前景明确中档白酒仍可看高一线，仍推荐山西汾酒。伊利、青岛啤酒等盈利能力提升个股也可能被市场推高。
（具体内容请见附件）
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