| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年12月06日 17:03 |
作者： |
蔡宏宇;邓贺斐 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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数据点评
美国强劲的经济数据助推基本金属价格全面上涨。上周初，关于爱尔兰获得援助的消息未能缓解市场对于欧元区主权债务危机的担忧，基本金属价格出现小幅下跌。随后受美国公布一系列强劲经济数据(包括：11月芝加哥PMI从10月60.6升至62.5；11月消费者信心指数升至54.1（6月以来最高）；美国10月成屋销售指数较上月增长10.4%，至89.3等等)的提振,基本金属价格全面走高。一周来看，LME期铜上涨5.9%，期铝上涨2.2%，期铅上涨2.6%，期锌上涨5.4%，期镍上涨4.2%，期锡上涨5.6%，期钼上涨5.9%。库存方面，LME铜库存下降3,400吨，铝库存上升1,400吨。上周国内基本金属期货价格也均收于上涨，由于11月中国PMI指数达到55.3%，高于10月的54.7%，显示中国经济继续稳步增长，上海期铜价格上涨5.4%，期铝上涨0.8%，期锌上涨5.6%。
欧债危机有所缓解，美元走弱，COMEX期金上周价格再次突破1400美元/盎司。上半周，由于对欧债危机仍存忧虑，投资者纷纷购入黄金、美元规避风险，导致黄金与美元同时上涨。随后，受欧洲央行买进葡萄牙和爱尔兰债券影响，欧元反弹，美元走弱，而周五公布的就业数据不佳则加剧了美元的下跌，支撑金价再次突破1400美元/盎司。上周COMEX期金价格小幅上涨3.1%至1,406美元/盎司。SPDR持仓量下跌12.95吨至1,298.03吨，COMEX黄金净多头上升。上周美元指数下跌1.2%，WTI原油价格上涨6.5%。
钨、锑、钽价格上涨，而稀土金属价格大多收平。由于钨的开采配额目前所剩不多，且国内大型矿山大多已完成销售指标，开始进入停产检修周期，钨精矿与APT价格上周继续保持上涨，分别上涨3.6%与2.0%至11.5万元/吨与17.5万元/吨。此外，锑锭价格上升1.7%至80,050元/吨，钽矿价格上升1.1%至92美元/磅。稀土金属价格大多收平，氧化镨钕、金属钕价格稳定在20.4万元/吨和32.6万元/吨。
股票方面，中金覆盖的A股金属股票跑输大盘，而H股金属股票则跑赢大盘。我们覆盖的A股公司上周平均跌幅为1.6%，跑输上证综指的-1.0%。其中，中金岭南和江西铜业分别上涨3.8%和3.1%，表现较好；而东方钽业下跌8.5%，跌幅居前。H股方面，我们覆盖的金属公司上周平均上涨为6.8%，跑赢恒生国企指数上涨1.4%，招金矿业和江西铜业分别上涨14.2%和7.6%，涨幅居前。
行业前瞻：
美国大部分经济数据的向好显示其正在稳步复苏，中国11月的PMI指数继续上涨也表明中国的经济依然稳健，均利好基本金属的需求增长，支撑基本金属的价格上涨。欧债危机的暂时缓解以及美国不尽人意的就业数据导致美元走弱，我们判断短期内美元走强的概率不大，金价仍将维持高位。小金属方面，受到国家收储以及资源整合的影响，价格有望继续得到支持。
目前中国政策重心仍是控通胀，11月CPI数据多半将继续维持高位，市场对在再度加息或者出台其它调控措施的担忧仍存在。我们认为在政策紧缩预期释放之前，有色板块仍将呈震荡格局。我们会密切关注中央经济工作会议的政策导向以及月中公布的11月经济数据。目前中国基本面非常稳健，近期基本金属价格也出现大幅上涨，且基本金属股前期跌幅较大，因此我们认为基本金属股短期有望继续反弹，但需警惕进一步调控的风险，建议大家关注基本面较好的江西铜业A/H股和中金岭南以及估值较为便宜的紫金矿业A/H股；黄金股更具防御性，且黄金价格重新站上1400美元/盎司，对黄金股形成利好，我们继续建议大家关注中金黄金，山东黄金和H股的招金矿业。
风险提示：CPI继续上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。
（具体内容请见附件）
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