| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月22日 14:06 |
作者： |
张忠 |
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周期性波动是有色金属行业基本特征。作为工业原材料的提供商，有色金属行业与经济周期密切相关。在资本市场上，其波动更频繁，因此把握趋势至关重要。2009年的五个完整周期和2010年前三季度三个完整周期，表明震荡市中，有色金属板块仍有趋势性机会。
短期调整不改行业中期向好趋势。2010年有色金属板块表现优异既有基本面因素，也有金融属性因素，其中流动性过剩和通胀预期是最主要的推动力。虽然紧缩控通胀预期和美元反弹等因素短期内会影响金属价格走势，但由于经济持续向好，需求复苏和供给受限等因素将促使行业中期基本面好转。此外消费旺季到来之前，行业二次补库存将拉动金属需求，有利于金属价格持续向好。
子行业判断：基本金属>贵金属>小金属.受益于价格上涨和需求旺盛，基本金属业绩快速回升，一旦盈利能力恢复至最优状态，估值优势明显；贵金属价格创新高后调整压力加大，关注黄金、白银的长期投资机会；刺激小金属行业的政策利好仍然存在，但上市公司的估值已经透支未来业绩成长性，关注调整后的介入机会。
“进攻+主题+防御”三种风格主线选股。1）进攻路线：价格受益，寻找具备资源优势，业绩价格弹性大的标的，如西部矿业、金钼股份等；2）主题路线：整合受益，寻找央企整合大背景下，存在资产注入预期的标的，如五矿系的株冶集团、金瑞科技等；3）防御路线：消费受益，寻找与消费品密切相关的有色金属深加工标的，如南山铝业、鲁丰股份等。
投资策略：“略做休整，积极介入”。经济进一步恶化的可能性降低，行业基本面持续向好；虽然存在紧缩预期、美元反弹等不利因素，但当不确定性消失后，有色金属行业仍具有投资机会，给与行业“优异”的投资评级。根据我们三种风格主线的选股标准，建议重点关注：安泰科技(000969.SZ)、西部矿业(601168.SH)、金瑞科技(600390.SH)、南山铝业(600219.SH)等。
（具体内容请见附件）
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