| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月23日 15:16 |
作者： |
汪前明 |
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宏观经济：欧债危机担忧有所缓解，中国紧缩货币信号进一步明确。
中国人民银行在11月29日宣布，从11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点，这是11月10日以来第二次提高银行准备金率，目的仍然是通过调控货币信贷投放以控制通胀水平，央行紧缩货币的信号进一步明确。
针对爱尔兰债务问题，欧洲央行呼吁爱尔兰政府向其申请援助。在周二（11月16日）的欧盟财长会议上，欧元区各国财长达成一致，决定于周四向爱尔兰派出专家小组以研究爱尔兰寻求援助时所需要采取的措施。之后，爱尔兰政府也表示可能会接受来自欧盟以及国际货币基金组织的救助方案，救助规模约在500亿欧元以上。
市场对爱尔兰问题或引发欧洲债务危机的担忧暂时有所缓解。
基本金属：经济周期是关键
决定基本金属价格走势的根本因素是经济周期。现在的问题是，目前中国控制通胀的紧缩性货币政策会不会控制流动性的同时伤及实体经济增速。
我们认为，当前的紧缩性货币政策对金属价格走势短期有负面影响，但全球经济复苏的大趋势不会改变，美国经济状况正在逐步好转，中国经济还处在2008年底的“4万亿刺激政策”的后遗症中，流动性严重过剩，所有商品都是热钱炒作的对象，收缩流动性对经济的长远发展无疑是有利的。
其次，相对于年初的希腊债务危机，爱尔兰赤字问题的严重性要小得多，欧元区经济的增长也将保证对基本金属的需求。我们维持对基本金属“买入”评级。
继续看好金价走势:全球货币政策整体依然非常宽松
本周爱尔兰政府在多方压力下，松口其可能会向欧洲央行申请援助，这减缓了市场对爱尔兰高赤字问题的担忧。欧元在本周小幅反弹，美元相应走弱，金价也得以反弹。
我们一贯看好黄金，根本逻辑在于宽松的货币政策导致纸币过度供应，金价上涨和纸币贬值是同一回事。目前无论是美、日、欧等发达经济体，还是中印等发展中国家，货币供应量相比于GDP的增长都处于历史的高位。全球性流动性过剩仍将支持金价继续上涨。同时，反复的欧债危机在一定程度上激发黄金的避险属性。
目前这个逻辑没有改变，我们维持黄金“买入”评级，目前从估值看，我们看好荣华实业、紫金矿业；从长期持续获取资源的能力看，我们看好山东黄金、中金黄金。
银价涨势迅猛，荣华实业银储量超过1000吨，明年银矿产量80吨，相对于豫光金铅，荣华实业是一个更好的关于银的投资标的。
维持小金属“买入”评级
在“十二五”期间,对于以钨、锑、稀土等为代表的我国优势资源品种,将进一步加强资源的有序开发与合理利用,节约使用资源,继续推进企业兼并整合。十二五”期间,我国将进一步对稀土实行包括生产总量与出口总量在内的总量控制。稀有金属的收储政策以及出口配额大降导致全球小金属供应紧张，而日、美在电子设备、汽车以及冶金方面的需求稳定上升也将促使供应关系进一步紧张。我们仍看好稀土价格走势，同时维持本周我们维持小金属评级“买入”。具体股票关注包钢稀土及稀土概念股厦门钨业、中色股份、广晟有色。
投资策略和行业评级
我们维持整体行业评级“买入”，基本金属建议买入江西铜业、锡业股份，关注中金岭南、吉恩镍业、焦作万方。黄金股目前从估值看，我们看好荣华实业、紫金矿业；从长期持续获取资源的能力看，我们看好山东黄金、中金黄金。小金属关注包钢稀土和稀土概念股厦门钨业、中色股份、广晟有色。
（具体内容请见附件）
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