| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月21日 14:03 |
作者： |
赵新安 |
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撰写时间： |
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投资要点：
随着加息周期的到来，今后一段时间内还有多次加息的措施，保险产品与存款利息倒挂的局面将会重现。因此，加息将影响盈利能力最强的传统险的保费收入增量。
加息使得保险理财产品面临同其他金融理财产品更激烈的竞争，保险产品结构将由传统险、分红险为主向万能险投连险为主转变。分红险、传统险占比下降，而投连险、万能险占比上升，将影响保险产品的边际利润率的提高，从而影响保险公司的内含价值。
在加息周期内，债市的资金为了追逐更高的收益率，将从债市撤出。随着股市的回升和债市的高位回落，债市资金将向股市回流，股市和债市间的资金配置将出现一些新的变化。
利息走势与债券价格走势具有明显的负相关性。随着利率提升，债券将面临价格下跌的压力。随着加息周期的开始，以及通胀预期的增强，债市走势见顶回落，债券收益率逐渐上升。尤其是长债收益率上升速度较快。长期债券的收益率上升，有利于保险资金的配置。在目前的市场格局下，对于保险资金来说，投资机会增加。
随着权益投资比例的增加并占有较大份额，保险公司的总投资收益率受固定收益类资产的影响越来越小，而与权益类资产的投资收益率相关度提高。股市的向好为保险公司提供了更多的投资收益。
在美元贬值、西方国家货币量化宽松和中国经济转型等多重因素驱动的影响下，A股将迎来新一轮上涨空间。给予保险行业优于大市的投资评级，上调中国平安、中国太保、天茂集团推荐的投资评级，给予中国人寿谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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