| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月19日 16:42 |
作者： |
洪婷;蒋小东 |
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行业景气持续，回调带来投资机会。据商务部监测数据显示，今年十一长假全国零售和餐饮业实现消费品零售额约5925亿元，较去年国庆黄金周同比增长18.7%，增速较去年提高0.7个百分点。9月食品饮料行业上涨7.95%，据各行业前列。国庆节后一周由于资金面的原因，食品饮料板块下降，我们认为行业景气度持续，基本面稳定向好，板块下降使得估值回调带来投资机会。
白酒：景气持续向好，4季度仍有一轮上涨。1-8月白酒行业收入和税前利润分别同比增长35.04%和37%，增速较去年同期有较大提升。行业凭借其较强的提价和抗通胀能力，税前利润率实现提升。终端零售价格的大幅上调，使得出厂价与零售价之间的差价扩大，白酒公司提高出厂价的条件也完全具备，预计五粮液、茅台等将于4季度或明年初提价，提价预期将助推股价上涨。
啤酒：销量增速同比略降，行业盈利能力提升。1-8月啤酒行业收入和税前利润分别同比增长10%和17.97%。受气候的负面影响，今年啤酒销量增速较去年略有下降，但随着行业集中度提升和公司内控机制的建立，行业和龙头公司的盈利能力逐步提升，我们认为即使明年大麦价格上涨，其对行业的负面影响有限。
我们长期看好啤酒行业及龙头企业青岛啤酒的投资价值。
葡萄酒：龙头企业优势明显，进口葡萄酒增长较快。1-8月葡萄酒行业收入和税前利润分别同比增长25.46%和27.9%。进口葡萄酒迅速增长也推动国内葡萄酒市场的增长。龙头企业张裕凭借其较强的渠道控制力和品牌竞争力能够受益于行业增长的同时，也抵御进口葡萄酒的冲击，我们看好葡萄酒行业和张裕A。
投资建议：我们对行业的推荐顺序为白酒、葡萄酒和啤酒。推荐公司的顺序为五粮液、泸州老窖、贵州茅台、张裕A和青岛啤酒。
（具体内容请见附件）
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