| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月11日 14:22 |
作者： |
朱卫华;董广阳;黄珺 |
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撰写时间： |
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财富流转与分配处于一个重要时期，食品饮料投资逐步进入新阶段。从人口红利角度看财富流转，80、90年代人口潮的人群开始进入工作，他们的消费倾向比上一代人更高，宏观上看将改变企业、政府和居民的投资、消费、储蓄的结构；富士康连跳、本田、现代供货商的罢工讨薪事件掀起了全国民工加薪的热潮，将引致对企业利润与员工报酬的重新分配，企业生产成本提升，促使产业从劳动密集向资本技术密集型升级，员工收入增长也促使社会消费的升级与内需的扩大。
行业维持“推荐”评级。1）社会从投资驱动型向消费拉动型转型，食品饮料行业受益于需求的增长更多、龙头公司受到人工成本上升的影响相对较小，行业发展将稳中向好；2）虽然经济从转型到稳定估计仍需1-2年，但证券市场上对消费的乐观预期，可能使板块行情提早出现；3）当前时刻行业有防御性，不过7、8月份如果市场反弹则板块未必能跑赢；4）到年底时如以明年业绩做估值定位，股价将有一定上升空间。
行业配置方面，我们认为6、7月份仍以配置大众品为主，8、9月份可布局高端品，四季度是消费旺季，可适当提前“备货”。我们在2季度策略中建议4月份抓二线白酒的一季报尾巴行情后，转配大众品防御，如啤酒行业，6、7月份还延续这一思路，并适当关注估值较低的一线白酒如茅台、老窖，继续持有或见机增持高速稳定增长、长期空间广阔的张裕、洋河、安琪酵母。啤酒行业看世界杯有没有交易性机会，双汇发展看集团资产注入的进程，伊利股份等待管理层期权行权，汾酒也有集团资产注入的预期，水井坊则有外资要约收购的套利机会，要看商务部批复情况。
（具体内容请见附件）
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