| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月12日 13:55 |
作者： |
王鸣飞;金麟 |
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尽管经济数据和预期仍不佳，不过近期多国推出了货币宽松政策，所谓全球“货币战争”硝烟四起，这为全球市场、特别是新兴市场银行股注入活力。过去一周，南美洲和亚洲（除中国）地区银行股股价中位升幅均达到4%左右。发达区域中，北美洲和欧洲地区银行股整体上涨幅度也超过1.8%。内地银行受益于海外市场及内地经济数据转好，过去两周连续上涨。
近期美元指数连续下跌加之股价上涨，全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值近两周来无一例外的出现上升。
新兴市场中的南美洲银行股样本平均市值近两周升幅超过12%，突破700亿美元大关，继续领跑全球。而非洲和亚洲（除中国）银行股样本平均市值升幅也超过3.5%。内地银行以美元计价的样本平均市值过去两周上升3.3%至592亿美元，仍排名全球第三。
A股银行相对估值水平近期有所回升。目前A股银行基于09年的PB为2.04X，继续排名全球第三；PE为10.68X，依旧处于全球最末端。而内地银行基于2010年的PB为1.65X，排名全球第四；PE为9.69X，同样处于垫底位置。
全球主要市场银行股指数上周全线上涨，多数收回9月底的失地。发达市场中，德国和美国银行股指数上周分别上涨2.6%和1.9%。而受到热钱流入影响，新兴市场中巴西和香港银行股指数周涨幅分别达到4.1%和2.9%。内地银行股指数上周录得2.4%的涨幅，仍跑输MSCI中国A股指数0.9%。
过去两周AH银行股双双上涨，AH银行股溢价率略有回升，目前处在82.2%的水平。其中招行和农行A股较H股折价25%以上。恒生AH股溢价指数近期回升幅度更大，已由9月下旬的93.8点回升至当前的96.2点。
上周大中华区金融股各板块多数上涨，A股和H股银行表现强劲。受益于海外市场走强、内地PMI指数回升且房地产新政符合预期，A股银行延续了国庆节前一日的强劲走势，在上周仅有的一个交易日中整体上涨近3%，深发展、兴业银行及华夏银行涨幅均超5%。H股银行既有国内外市场造好，又加之热钱流入，上周涨幅达到4%以上。
国际主要金融机构上周录得2.4%的周涨幅。由于日本政府将主导利率降至0且推出经济刺激计划，日本金融股全线大涨，其中野村控股、瑞穗金融控股股价上周涨幅分别达到7.7%和5.9%。
尽管真正的大行情尚待时日，不过由于中国经济可能已走出谷底、短期内由于房地产价格受控，调控政策不会再超预期，加之银行股当前的低估值，我们期待内地银行能有一轮估值修复行情。
（具体内容请见附件）
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