| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月21日 14:58 |
作者： |
王鸣飞;金麟 |
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上周在全球各国公布的经济数据大多好于预期、巴塞尔协议III较预期宽松等消息的共同作用下，全球多数区域银行股上涨。其中香港本地及南美洲地区银行大涨4%以上，成功摘得上周全球银行股涨幅冠、亚军。亚洲（除中国）、大洋洲等区域银行股周涨幅也都在1%以上。内地银行股在源源不断的利空打压下，上周则再度录得4%的中位跌幅。
除内地银行外，全球其余区域银行股以美元计价的样本平均市值均较前一周有所上升。南美洲、大洋洲和香港本地银行股样本平均市值的周升幅都在3%上下，而其余区域银行股样本平均市值升幅也都在1%左右。内地银行以美元计价的样本平均市值上周则继续下滑至572亿美元水平，仍排名全球第三。
A股银行相对估值水平持续下滑。目前A股银行基于09年的PB为1.95X，继续排名全球第三；PE为10.4X，依旧处于全球最末端。
全球主要市场银行股指数上周呈现涨多跌少的局面，部分新兴市场银行股表现出色。发达市场中，仅有日本银行股指数周涨幅超过1%。而反观新兴市场，印度、香港、巴西等银行股指数的周涨幅均超过3%，且全部跑赢各自大盘指数。其中受到加息的助推，印度银行股指数的周涨幅达到近6%。内地银行股指数上周再跌3.5%，跑输MSCI中国A股指数1.3个百分点。
上周H股银行走势明显强于A股，AH银行股溢价率终于破位下行，截止至上周五降至80.7%的水平。目前招行、工行、交行、建行及农行AH溢价率低于80%。恒生AH股溢价指数上周同样大幅下降，目前位于93.7点。
除内地银行股以外，大中华区金融股其余板块上周均跟随外围市场走高。关于内地银行的利空传闻似乎没有一丝停歇的意思，上周又传出包括可能上浮法定存款利率、提高银行拨备覆盖率和资本充足率的消息。受此影响，内地银行再度大跌，其中坚守发行价长达2月的农业银行也不幸在周中破发。相比而言，由于海外经济造好，尽管受到A股拖累，H股银行上周仍录得0.8%的中位涨幅。
国际主要金融机构上周整体下跌0.8%。爱尔兰国债保险的成本创历史新高使市场对欧洲经济前景再度生疑，欧洲部分金融机构上周明显承压，巴克莱资本和德意志银行的周跌幅均高于3%。
尽管目前内地银行股较低的估值为中长期投资者提供了较高的安全边际，然而在针对银行股的利空没有释放完毕、上涨触发因素严重不足的背景下，我们短期内仍维持对银行股保持谨慎的观点。
（具体内容请见附件）
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