| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月30日 14:24 |
作者： |
董先安;王连庆;卢燕津 |
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撰写时间： |
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周三晚间公布央行银监会完善差别化住房信贷政策重申了部分四一五差别化住房信贷政策：二套房贷首付款比例不低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。
本次完善差别化住房信贷政策比四一五差别化住房信贷政策更加严格：暂停发放第三套及以上住房贷款；贷款买房首付款比例调整到30%及以上。
选择这个时点公布，我们认为原因包括：1、传统的金九银十旺季往往出现价量齐升，截至目前的数据引发舆论争议，节前公布冷却旺季涨价预期，巩固四一五调控成果；2、9月领先指标继续强劲回升，企业预期好转，进一步确认复苏；3、9月新增信贷可能创下半年新高，需要防范地产相关信贷再度失控；4、进一步为人民币汇率扩大弹性扫清资产价格膨胀障碍。
旺季地产新政重申影响评估：1、不会发生四一五后预期转换观望数月情况，但利于冷却涨价预期；2、有利于地产企业调整预期，旺季降价促销；在6月15日发布《潜伏新增长，七月变政策》，我们预见将会出现人民币与美元脱钩、维持地产投资性需求严控和鼓励内需对冲前两者紧缩影响的政策组合，上述逐一兑现。9月11日《复苏在不断确认中》讨论了，地产旺季价格稍有波动，整体较平稳，销量环比回升。在四一五投资性需求差别管理的大背景下，企业与购房人预期转变，下半年及未来2年供应量逐渐加大。房价系统性上升概率低。我们维持地产旺季政策重申，近期货币政策收紧的概率极小的判断。
结合下半年外需弱于去年同期的情况，年内排除掉再度发生过热风险的可能，四季度政策将更正面，一面稳定增长防范内外需负反馈，一面坚持结构调整的长期方向。因此，中期我们保持看法不变，短期谨慎看待市场情绪。
（具体内容请见附件）
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