| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月15日 14:26 |
作者： |
孙菲菲;吴美玉 |
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宏观层面：当月社零总额同比增长18.2%
1-8月份社零总额实现97492亿元，同比增长18.4%。8月社零总额12570亿，同比增长18.2%。我们认为本月增速回升的是上月在传统淡季影响下造成小幅下降，金九银十消费行情的启动。
行业层面：上半年企业比较总结
1.今年一季、二季的收入同比增速：主要百货公司达25%及23%、主要超市公司同比增速达16%及17%、主要原因是上半年旺季消费拉动的内生性增长、企业的外延式扩张。
2.今年一季、二季的综合毛利率水平：主要百货公司同比提高了1.4个百分点及2个百分点、主要超市公司同比增速达0.9个百分点及0.8个百分点，苏宁等电器连锁基本持平
3.期间费用率整体略升；
4.净利率同比去年同期略有提高，但环比一季度有下滑。
维持行业“推荐”评级，关注有“利基市场+正循环“公司行业的景气持续的情况下，成长是投资的主线。投资标的选择原则是：有稳定的利基市场、向新兴业态、新兴地区稳健扩张、同时管理能力及商业模式能够实现“正循环”公司。前期零售股股价继续走高、在目前的股价下，我们的建议配置以下组合，以期继续投资者在零售股中继续获得超额收益：
1）白马组合：中兴商业、王府井、友阿股份、苏宁电器及农产品；
2）黑马组合：商业城、渤海物流及西安民生.近期关注报告：
深度报告-专题报告-“商〃海”掘金正当时-20100901深度报告-公司报告-渤海物流的新生猜想-20100901
（具体内容请见附件）
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