| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月18日 14:03 |
作者： |
孙菲菲;吴美玉 |
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撰写时间： |
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宏观层面：当月社零总额同比增长17.9%
1-7月份社零总额实现84922亿元，同比增长18.2%。7月社零总额12253亿，同比增长17.9%，同比增速加快2.7%，环比减少0.4%。我们认为环比数据的减少主要是由于传统消费淡季造成。
行业层面：优质半年报推动行业整体趋升
7-8月多家公司公布了其优质的半年报，上半年商业零售公司的高增长业绩有力的推动了行业整体上行。总体而言，商业零售7月的销售表现高于前期预期。对下半年我们仍然维持较乐观预期，主要看好中西部、东北等欠发达地区的中、低端消费；东部地区则看好财富效应带来的高端百货及高端产品销售。
估值层面：长期趋势表现优于沪深300
商业股经过二季度的小幅调整后，估值目前基本合理。1-7月零售行业的整体涨幅高于沪深300约15%。其中百货行业21.9%，专营5.6%，超市达到了39.3%。
维持行业“推荐”评级，关注有良好利基市场、能够实现扩张与盈利正循环公司
行业的景气持续的情况下，成长是投资的主线。投资标的选择原则是：有稳定的利基市场、向新兴业态、新兴地区稳健扩张、同时管理能力及商业模式能够实现“正循环”公司：
1）选择优秀的“利基+扩张的”正循环公司，这些公司必须是行业的优秀公司，重点关注中兴商业、王府井、友阿股份、农产品；2）向新兴的综合商业体、中高档百货和家电连锁等进行业态扩张的公司，重点配置公司：苏宁电器、通程控股、鄂武商；3）奢侈品概念公司：飞亚达、潮宏基、大厦股份等。
（具体内容请见附件）
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