| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 14:03 |
作者： |
李将军 |
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投资要点
事件简述及事件背景：
中国工业和信息化部8日向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业须在今年9月底前关闭落后产能。有色金属行业方面，主要包括电解铝、铜冶炼、锌冶炼、铅冶炼等方面落后产能的淘汰。
早在今年5月份国务院印发节能减排综合性工作方案的通知后，工信部就向各地方政府下达2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，要求各地尽快将目标任务分解到地市县和企业，并确保这些落后产能在第三季度前全部关停。
事件点评：
我们认为此次淘汰落后产能主要为了确保实现“十一五”节能减排的目标，同时也是加快经济增长方式转变的重大举措之一。此次工信部公布的淘汰落后产能分别为：电解铝37.101万吨、铜冶炼14.49万吨、铅冶炼26.58万吨，锌冶炼29.37万吨。此数据高于5月份公布的相关数据，分别为33.9万吨、11.7万吨、11.3万吨、24.3万吨。淘汰落后产能有利于有色金属行业的长期发展，通过淘汰落后产能将鼓励行业内公司不断的进行技术改造、降低消耗、降低污染、降低成本、未来的产品结构也将逐渐向更高的附加值转变，有利于行业的持久良性发展。
我们认为此次淘汰落后产能对于整个有色金属行业的影响很小，主要是由于此次淘汰的落后产能占总量的比例相对较小。根据2009年底的统计数据，全国电解铝产量为1298.50万吨，铜冶炼的产量为425.18万吨，铅冶炼的产量为387.10万吨，锌冶炼的产量为441.60万吨。此次淘汰的落后产能分别只占2009年实际产量的2.86%、3.41%、6.87%、6.65%。
从本次落后产能淘汰的地区分布来看，电解铝的淘汰落后产能主要集中在山西（11.32%）、山东（8.63%）、河南（30.67%）、湖南（1.62%）、贵州（21.56%）、陕西（1.94%）、甘肃（10.78%）和青海（13.48%）。冶炼铜的淘汰落后产能主要分布在河北（20.7%）、辽宁（0.35%）、江西（20.7%）、云南（51.35%）、甘肃（6.9%）。铅冶炼的淘汰落后产能主要分布在安徽（7.52%）、湖南（36.87%）、贵州（12.34%）、云南（26.34%）、甘肃（5.64%）、宁夏（11.29%）。冶炼锌的落后产能主要集中在山西（3.4%）、辽宁（6.81%）、安徽（6.81%）、湖南（10.21%）、贵州（65.61%）、云南（2.72%）、陕西（3.4%）、甘肃（1.02%）。
从电解铝的角度来分析，根据之前发改委提出的淘汰100KA及以下电解槽的要求，2010/2011年将有接近160万吨的产能被淘汰，如果未来国家将淘汰的电解槽强度提升至160KA或200KA，将再增加110万吨和200万吨的淘汰产能。因此我们认为此次的政策实施只是未来落后产能淘汰的一个开始，对行业本身的影响十分有限。
从此次公布的企业名单来看，电解铝方面涉及的主要上市公司为中国铝业，铜冶炼方面为云南铜业，铅冶炼方面为驰宏锌锗。本次淘汰的电解铝产能只占中铝电解铝总产能的3.22%，对公司的业绩影响较小。云南铜业的淘汰产能占其相对应产品产能的14.31%，对2011年后的公司业绩将产生一定程度的影响。5万吨的落后铅冶炼产能占目前驰宏锌锗铅产能的50%左右，对未来的公司业绩将产生较大的影响。具体的实际影响我们还需继续关注政策的最终落实情况。
（具体内容请见附件）
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