| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月19日 13:41 |
作者： |
赵彦辉 |
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金属市场：
7月16日一周，铜、铝、铅、锌价格下跌，跌幅分别为4.20%、1.20%、4.07%、5.62%。
7月16日一周，LME铜、铝、铅库存减少，减少幅度分别为2.40%、0.52%、1.08%%。锌库存增加，增幅为0.19%。
7月16日一周，SHFE铜库存增加，增幅为2.37%；铝、锌库存减少，减少幅度为0.28%、0.63%。
7月16日一周，金价下跌1.54%，收于1193.02美元/盎司。美元下跌1.68%，收于82.56。
周内重大消息及数据回顾：
7月13日，继惠誉国际和标准普尔此前下调葡萄牙主权债务评级之后，国际评级机构穆迪公司宣布，由于葡萄牙经济增长缓慢以及公共财政情况堪忧，决定将该国主权债务下调两个等级，从此前的AA2降至A1。
7月13日，希腊成功售出16.25亿欧元的6个月期国债，顺利通过了自5月敲定欧盟/国际基金货币组织救助协议以来的首个发债考验。
7月13日，美国商务部（Commerce Department）公布称，美国商品与服务的国际贸易逆差增长4.8%至422.7亿美元，并创2008年11月以来的最高水平。而美国4月国际贸易赤字经修正后为403.2亿美元，而4月国际贸易逆差初值为402.9亿美元。市场预期为，美国5月国际贸易逆差将收缩至389亿美元。美国对中国的贸易逆差5月扩大至222.8亿美元，并为2009年10月以来最高水平，并较193.1亿美元的美中4月贸易逆差增长15%。美国5月进口总额增长31.3亿美元，并远超出1.62亿美元的美国5月出口增长规模。
7月14日，FED公布6月22-23日政策会议纪要显示，考虑到经济前景的恶化程度相对比较温和，Fed货币政策委员会成员一致认为，目前不需要进一步推出宽松的货币政策。Fed官员也在6月份的会议上调低了对2010年经济增长的预期。Fed官员预计，2010年美国GDP将增长3.0%-3.5%，略低于春季预计的3.2%-3.7%。Fed官员还小幅调整了2010年失业率预期，由之前预期的9.1%-9.5%调整为9.2%-9.5%。
7月14日，国土部发文，要求各地编制省级稀土等矿产勘察专项规划，对稀土等7种稀有矿产资源的勘察做出规划。规划内容不仅要分析稀土等矿产勘察开发现状及存在的问题，科学评估矿产资源潜力，还要根据中央与地方财政可能的经费支持力度，对稀土等矿产远景调查工作做出部署。本次的规划期为2010-2015年，各地要于今年12月完成预审稿并报国土部预审。
国土部发布的文件称，此举是为了"保护和合理利用稀土、钨、锡、锑、钼、高铝粘土、萤石等矿产资源，保障可持续发展"。上述规划编制的范围包括：在本行政辖区域内已发现稀土等矿产的矿产地、拟在近期开展稀土等矿产远景调查和勘察工作的省（区、市）；省级矿产资源规划中对稀土等矿产勘察工作未作具体规划的省（区、市）。
同时，规划编制规模不应超过全国矿产资源规划、全国地质勘察规划、国土部下达的开采总量控制指标、省级矿产资源总体规划以及本省（区、市）国民经济与社会发展规划等。
此外，为掌握稀土等矿产勘察开采方面违法违规行为排查情况，国土部已于近日要求各地填报《稀土、钨、锑、高铝粘土、萤石矿产开采企业控制指标等基本情况统计表》和《稀土等矿产开发秩序专项整治行动进展情况统计表》，并于8月上旬上报至国土部。
7月15日，中国国家统计局公布6月份金属产量数据。
7月15日，中国国家统计局公布数据显示，中国二季度国内生产总值(GDP)同比增长10.3%,第一季为11.9%，上半年为11.1%。上半年CPI上涨2.6%。国定资产投资增速为25%。
7月16日，美国劳工部公布，经季节因素调整后，美国6月份CPI下降0.1%，主要受能源价格下降影响。5月份CPI未作修正，仍为下降0.2%。劳工部在另外一份报告中称，美国6月份实际平均周薪下降0.2%。在过去六个月中，平均周薪仅增加1.7%，因为就业岗位紧张抑制了薪资增长。
7月16日，路透/密西根大学公布的调查显示,美国7月消费者信心指数初值为66.5,路透预估为74.5。
点评：
上周，即7月9日一周金属价格表现为较为明显的上涨，涨幅分别为4.50%、3.19%、5.25%、5.54%。价格变化的步伐比较整齐反应引起价格变化的因素是系统性因素。
欧洲方面，欧洲数据虽然较为明显的良莠不齐，但整体反应市场较为乐观。葡萄牙的评级被下调说明欧债问题依然在进一步演化，而希腊国债拍卖市场反应良好，反应市场对于欧债问题的预期低限并不低。如我们前期所讲，与08年美金融危机来讲，欧债问题要小得多，引发经济二次探底的可能性不大。在前期的过度悲观的情绪国过后，市场正在转变对欧债问题的认识。
美国方面，美国第一季度贸易进口额远超出口额，并导致同期净出口额对国内生产总值的贡献率缩减0.8个百分点，而美国第一季度GDP则增长2.7%。国际贸易形势成为抑制美国经济复苏的压力之一。就业岗位的紧张造成6月份实际平均周薪下降0.2%，密西根大学7月消费者信心指数低于预期，说明就业市场仍然乏善可陈。7月14日FED公布6月22-23日政策会议纪要结果显示，Fed官员预计，2010年美国GDP将增长3.0%-3.5%，略低于春季预计的3.2%-3.7%。Fed官员还小幅调整了2010年失业率预期，由之前预期的9.1%-9.5%调整为9.2%-9.5%。经济复苏的脆弱明朗化。
中国方面，中国的经济数据显示，经济正在朝宏观调控方向发展，固定资产投资增速放缓更为明显，该值09年为30.1%，1季度25.6%。这与我们在年初投资策略中预期的一致，基本金属在中国的需求减少。金属产量整体减少，独有铜创纪录新高。结合海关总署公布的铜、铝进口的初步数据，中国金属表观消费量的进一步降低已成必然。7月9日，环保部部长周生贤在重金属污染防治部际联席会议上公开表示，《重金属污染综合防治规划(2010-2015年)》（下称《规划》）编制工作已基本完成，按程序报经国务院批准后组织实施。继湖南、云南等重金属大省的地方规章之后，国家层面上的一部重金属防治规划即将出炉。虽然从政府在前端开始重视到法院后端的实际立案还有距离，在低碳经济的大背景下，重金属从生产到需求必然要受限。
整体看来，基本金属支撑乏力。金价在通胀预期进一步淡化的条件下，短期内支撑力度有所减小，短线投资者考虑回避，中长线投资者可以考虑建仓。小金属及金属新材料的支撑仍在，行业景气度较高。
板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业"中性"的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环。
投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期（上行/下行）；中国经济复苏程度超预期（上行/下行）；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期（上行/下行）；希腊问题的不确定性。
（具体内容请见附件）
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