| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月22日 16:04 |
作者： |
袁浩然;郝雪梅 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
2010近期家电龙头股连续大涨，远远跑赢大市，其中格力、美的、海尔、海信等，几个交易日涨幅均在10％以上。
点评：分析原因，我们认为：一方面固然与大盘企稳反弹，市场情绪高涨有关，更重要的是家电行业出现的很多新情况有利于家电行业盈利增长，也提振了市场信心。这些利好因素包括：
前期高温天气促进库存消化。今年初夏气温偏低，抑制了空调、冰箱销售，也抑制了家电股行情，但是前期北方持续高温，华东暴雨过后，高温席卷北方。空调销售火爆，将渠道库存消化比较干净。
库存消化完毕，终端市场空调涨价幅度明显，弥补了空调补贴减少。
按照国家最新政策，空调高能效补贴已于6月1日进行调整，补贴门槛提高，单台补贴金额相比去年减少一半，政策的调整干扰了企业正常决策，也诱发了4，5月份的空调价格战。但此项利空前面已经为市场所消化（也是三月份以来格力、美的调整的重要原因）。原来市场普遍怀疑企业的转嫁能力，很难在终端提价，但是6月底开始，空调涨价明显，既包括直接提价，也包括新品推出拉动价格，综合上涨幅度近一成，完全可以覆盖节能补贴下调。
原材料上涨压力消除，劳动力价格上涨不足惧。随着全球经济也包括我国经济运行出现反复，原来市场担心的家电原材料价格上涨压力不复存在，原油，铜，铝，铜价格都有所下降，未来一段时间更多的可能会是徘徊，家电制造业的毛利率能够得以维持。前期市场流传的“劳动力成本上升是家电行业大利空”，我们并不认同，一方面龙头公司具有一定的成本转嫁能力。另一方面劳动力成本占比本身就低，家电产品成本最重的还是材料，前几年原材料也经历了大幅波动，在原材料价格大幅上涨的背景下，很多优质公司的盈利水平都是提升的。另外规范劳动用工，工人薪酬上涨对小企业压力更大，动态地看，对龙头企业至少不算是利空。
房产成交量有逐步放大迹象，市场对家电销售的预期在转好。上半年房产调控对家电销售预期形成一定压力，房地产交易持续低迷三个月之后，至少从成交量的角度，已经开始有所松动。随着时间的推移，未来无论房价走势如何，成交量都会逐步放大，尽管家电销售有一段时间的滞后效应，但是市场对家电（主要是空调）销售的担心已下降。
美的系挑起价格战并没有全面影响龙头公司盈利。美的、小天鹅、海尔中期业绩大幅预增充分证实了公司盈利未受部分产品降价影响，利润水平随着收入的大幅增长而同步增长。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
