| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月29日 13:39 |
作者： |
赵磊 |
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◆三网融合，互联网电视陷入利益博弈网络电视的发展存在三条路径：广电高清互动电视，电信IPTV，以及互联网电视。三条路径中唯有互联网电视是自下而上由家电企业主导的发展路径。虽然三网融合是大势所趋，但有线电视网、电信网、互联网在融合过程中的利益分配难免形成激烈博弈。互联网电视的普及以及彩电企业进入内容平台都已触动广电系统的“奶酪”。三网融合中广电获得三年不对称保护期，这说明对广电利益的保护是三网融合初期主要考虑因素之一。
我们认为，互联网电视硬件的发展非广电能力所能遏止，但彩电企业从事内容平台开发前景并不乐观，投资者对此应持谨慎态度。
◆大势所趋，广电无力遏止互联网电视硬件发展我们认为目前互联网电视发展基础已成熟，并且广电也缺乏遏止互联网电视硬件的能力。
（1）相比于“微软维纳斯计划”和“盛大易宝”的年代，互联网电视普及的基础条件已具备。首先，2M带宽网络已经普及，虽然2M带宽还无法支持高清在线视频播放，但基本网络功能的运用已经可以实现。其次，网民对互动操作系统的应用已相当成熟，容易接受互联网电视的概念。第三，彩电行业支持互联网电视的发展。
（2）广电不具备遏止互联网电视硬件发展的能力。借鉴广电遏止地下直播星市场的案例，广电遏止能力来自于对内容的控制和对非法销售的查处。2009年地下直播星市场规模从年初的几百万台迅速发展到年末的5000万台，对广电核心利益形成严重威胁。广电通过多次对卫星信号升级加密，以及查处非法直播星芯片和机顶盒生产企业的方式基本成功遏止地下直播星市场的发展。但对于互联网电视的发展，广电对互联网电视硬件的遏止缺乏法律依据。即使出现强行禁止的极端情况，互联网电视也可能以大型平板电脑的新面孔出现。
互联网电视发展已经步入快车道。据奥维咨询统计，2008年互联网电视销量仅占电视总体销量的0.01%，至2009年销量占比迅速提升至2.12%。2009年10月，互联网电视销量占比已提升至6.5%。此后，2009年11月，TCL宣布停产40英寸以上非网络电视；12月，长虹宣布停产32英寸以上非网络平板电视，康佳宣布2010年五一后停产全尺寸的非网络电视。而海信和创维对互联网电视的推广也相当积极。预计，2010年下半年，互联网功能将成为大屏幕平板电视标配，全年销量占比将提高至30%以上。
◆家电企业建设内容平台前景并不乐观互联网电视初期可应用内容匮乏，彩电企业不得不自建内容平台辅助产品销售。目前，彩电企业都积极介入内容平台开发，为用户提供包括在线电影、电影下载、互联网上网等功能。例如，创维推出酷开网，并与土豆网、PP-Stream、迅雷展开合作；海信推出的“蓝媒电视”与新浪网进行合作；长虹创建乐教网站，并与TCL合作开发内容平台。彩电企业对内容平台的开发还有更多的期待，希望找到新的盈利增长点。但我们基于以下两点理由对其长期发展持不乐观态度：
（1）内容服务已触动广电核心利益，而广电掌握着内容平台的审批权。2009年8月，广电总局下发《关于互联网视听节目服务管理有关问题的通知》即对内容平台进行一次清理。显然广电将首先布局其系统内企业进行内容平台的经营。3月24日，CNTV（中国网络电视台）获国内首张“互联网电视牌照”，之后央视和上海文广将是预期最有可能获得许可的企业。
（2）家电企业并不具备内容服务的竞争优势。家电企业所具有的竞争优势是在互联网电视还不成熟的初期，消费者对家电企业提供的内容平台具有一定的粘性。我们认为这种粘性不具有长久性，互联网电视功能和消费者使用经验一旦成熟，消费者在内容平台之间的转换将是极低成本的。未来能够留住消费者的只有内容的吸引力，而互联网上具备内容优势的网站很多，家电企业难以超越这些企业。
（具体内容请见附件）
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