| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月12日 15:02 |
作者： |
赵彦辉 |
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撰写时间： |
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投资要点：
1、上半年板块走势回顾及成因。上半年，有色金属(申万)跌幅为19.94%，上证综指跌幅为21.30%，涨幅跑嬴大盘1.36个百分点,符合预期。上半年板块走势的成因分为这样几个方面，第一是板块估值过高，第二是流动性收紧，第三是欧洲主权债务危机造成的风险偏好降低，第四是经济增长可能放缓，第五是美元走高。
2、下半年：有结构性投资机会存在。有色行业的整体性机会主要取决于基本金属。基本面上，决定景气度的三大因素为经济增长、流动性、美元走势。该三因素预期变动趋势，显示行业无整体性的投资机会。
基本金属：行业整体的景气度受制于基本金属行业的景气度，所以基本金属子行业也无趋势性的机会，但各子行业景气度各有不同，铜基本面仍然将维持最优。
黄金：我们依然长期看好金价，根据仍然是黄金的货币属性决定金价以及现有世界货币体系的先天的不足。欧洲主权债务危机带来的不确定性使金价多获一份支撑。
金属新材料：朝阳行业，行业进入景气通道。与基本金属的下端需求主要运用于传统工业不同，随着新经济的兴起，金属新材料行业进入景气通道，尤其是对钕铁硼需求将大幅度增加。
3、投资策略。板块的估值压力有所减轻，但相对仍高。全球经济复苏仍然脆弱，欧洲主权债务危机的出现使经济增速减缓的可能性较大，行业需求放缓，行业仍然还不能走入高景气度，我们维持有色金属行业"中性"的投资评级。然而，黄金业受益于价格的高位运行，金属新材料则享受低碳经济盛宴，行业有结构性的投资性机会存在。因此，我们的策略在投资标的的选择上做了结构调整，对基本金属子行业暂时回避，以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环。
4、投资风险。宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期（上行/下行）；中国经济复苏程度超预期（上行/下行）；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期（上行/下行）。欧洲主权债务危机的不确定性。
（具体内容请见附件）
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