| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月12日 14:50 |
作者： |
程思琦 |
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撰写时间： |
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投资要点：
1.电信运营策略由于电信行业竞争加剧，运营商的成本费用大幅上升，因此下半年中国联通的业绩压力依然较大。根据我们最新的预测，我们预计联通2010年EPS为0.09元，目前股价对应10年动态市盈率为59倍，估值优势不明显，维持"中性"评级。我们相信未来几个月联通存在一定的交易性机会，主要的驱动因素还是联通月度的新增3G用户。
2.通信设备策略根据三大电信运营商2009年报显示，2010年三大电信运营商预算的电信投资额将较2009年下滑15.9%，规模为2355亿元。因此，我们认为2010年国内通信设备行业景气度将由2009年行业的景气高点有所回落。下半年运营商投资的重点依旧是3G以及宽带领域，因此我们看好光通信行业以及网络优化子行业。增值服务行业未来具备广阔的发展空间，但目前仍处于培育初期，相关公司业绩并不乐观，并且估值不便宜。
受益于国家光纤宽带网络建设、三网融合带来的建设投资、以及运营商在骨干城域网升级的需要，我们认为未来两年光通信行业将面临一波景气上行周期。
网络优化子行业主要面向运营商提供室内外覆盖和网络优化的设备和服务。从通信设备子行业的受益于3G建设的先后顺序来看，首先受益的是主设备行业，然后是光纤光缆行业，最后是网络优化行业，目前来看网优行业受益正当时。
3.重点推荐公司重点推荐：新海宜、烽火通信、光迅科技、中兴通讯、三维通信、中天科技。
4.投资风险运营商：行业竞争加剧、业绩下滑。
设备商：国际及国内电信投资低于预期、行业竞争加剧。
（具体内容请见附件）
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