| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月02日 16:41 |
作者： |
高利 |
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事项近期，各大航空公司航班正常率普遍低于平均水平。6月份以来，北京、上海、广州、深圳四个国内客流量最大的机场航班正常率一度跌至50%左右的水平。由此引发了航空旅客的诸多不满，一些关于高铁与航空之间的竞争问题也再次成为众人讨论的话题。本文就航班延误的原因，以及对航空业绩的长、短期影响展开论述。
主要观点1、近期的航班正常率明显下降主要受天气和流量控制的影响。随着经济的迅速发展，京沪广深四地的飞机流量增速明显，民航空域容量已几近饱和，机场已超负荷运转。因此一旦受到天气或者空中管制的影响航班不能按时起飞，就要占用下一个航班的时刻，影响到下一时刻的航班正常性，从而引起连带反应，造成大面积延误。
2、当前航空业绩并未受到航班正常率下降的影响。6月份淡季不淡，航空票价依然坚挺。根据6月1日-6月28日的机场出港客座率数据统计，四大主要城市的五个机场出港客座率均超过了80%，其中虹桥机场达到了85.86%，经营业绩并未受到影响。虽然航班正常率的下降引发了旅客的诸多不满，但是短期内由于刚性需求的存在，而且高铁未贯通尚不足以对航空构成威胁，航空业绩依然保持向好趋势。
3、长期看，航班正常率低将影响航空面对高铁的竞争能力。铁路受天气影响较小，除非是极端恶劣天气才可能影响正常运营。而航空受到的天气影响将大大超过铁路，再加上空域流量限制等因素引起航班延误，无法突显时间优势，将使更多的长航距航线直面高铁的冲击。根据测算，飞机延误每多增加1小时，受高铁冲击的航线航距将增加480公里。如果航班延误达到3个小时，受高铁冲击的航线航距将增至2240公里，这将覆盖国内绝大部分的航线和几乎所有的黄金航线。
4、公司自身管理造成的航班延误仍具改善空间。航班正常率受多方面因素影响，航空公司无法改变恶劣天气、军方空域管制等不可控因素造成的航班延误。但在公司自身管理上仍具改善空间。正确处理效益与正常航班的关系，避免片面追求飞机日利用率，提高航班计划编排水平将有效保障航班正常率的提升。民航总局将航班延误整治直接和航班、航权挂钩也将有力促进问题改善。
5、改进空管技术，增加飞机流量，改善航班正常率，并带来上百亿的业绩提升空间。近期，中国民航基于性能的导航（PBN）实施路线图出台。该方案提供了更加精确、安全的飞行方法和更加高效的空中交通管理模式，将有力改善当前的空域管理现状，尤其在增加空域容量、流量，减少飞行时间、距离上有比较大的技术革新。我们单从优化飞行航径，减少飞行时间上测算PBN实施每年可节约132亿元的航油成本。此外减少飞行时间也将减少飞行小时费成本，增加飞机业载将提高飞机单班收益。
（具体内容请见附件）
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