| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年05月21日 15:07 |
作者： |
毛昂 |
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撰写时间： |
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事件
根据国际原油市场数据，纽约商品交易所2010年5日19日（北京时间5月20日凌晨）数据，纽约国际市场油价已经连续两个交易日跌破70美元大关，创造自2009年10月以来的新低记录。
我们认为，2010年中国航空业需求增速快速恢复上升，如果国内外燃油价格从上升趋势转为下降趋势使得航空行业运营成本下降，由于航空经营收入将有比较大上升，如果燃油成本也出现相当幅度下降和比较长时间周期，中国航空行业中期将出现非常好的经营形势。中国政府分别向几个大型航空公司注入巨量资金，进一步缓解了航空公司融资压力，对2010年和2011年经营具有一定支持，国家支持旅游消费政策、航空市场的逐步恢复对于公司经营都是巨大的支持。同时人民币升值的预期已经进一步加强，我们预计2010-2012年平均每年人民币将上升3%左右，对于航空公司的支持比较大，4月—5月股票市场大幅度下跌的股票价格已经回到正常的估值水平。我们认为人民币全年上升5%以上的可能性不大，因为上升5%以上将使得大批纺织、电子等出口企业全面亏损，所以上升2%--4%的可能性比较大，并且是采取一次性升值的方式。
我们预计公司2010年和2011年中国航空行业收入分别上升10%和9%，净利润总体将保持快速上升趋势，主要业务净利润将从“薄利”状态上升到“合理盈利”状态，2010年三大航空公司的主要业务利润将出现比较大幅度的上升，我们认为航空行业经营进入快速发展的轨道。虽然近期航空公司的股票普遍下调了20%--25%，股票估值水平已经回到合理价值水平，但是全球经济的不确定性有可能影响航空业务的进一步快速发展，所以我们继续将航空行业评级维持“谨慎推荐”。
（具体内容请见附件）
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