| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月10日 14:53 |
作者： |
刘立喜 |
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投资要点：
根据中汽协数据，2010年5月，汽车销售143.84万辆，环比下降7.50%，同比增长28.35%，增幅回落5.65个百分点。考虑到汽车销售的季节因素，4月份的销量仍比较正常。
1-5月汽车销售760.41万辆，同比增长53.25%，增幅较1-4月的61%回落7.75个百分点。考虑到去年汽车市场的持续火爆局面，汽车销量的增速将呈持续回落的态势。
这一点对投资者的心理负面影响是巨大的。
5月，乘用车销售104.32万辆，环比下降6.09%，同比增长25.78%；其中，1.6升及以下乘用车销售70.67万辆，环比下降4.14%，同比仅增长18%，比乘用车整体增幅小7.78个百分点，显示购置税优惠力度的下降影响了该类车型的增长。
5月，商用车销售39.51万辆，环比下降11.04%，同比增长35.66%。其中半挂牵引车表现较好，环比生产正增长，销售略有下降，而同比增速超一倍；环比看，商用车各车型均呈现较好的增长态势。商用车总体表现好于乘用车。
库存周期是国外汽车行业普遍关注的参数,是指从新车下线到车管所上牌所需要的时间。在发达国家,45~60天的库存周期属于正常。根据中汽中心统计，3~5月份的汽车库存周期逐月分别为48天、49天和52天,整体来看我国的汽车库存周期基本正常。不过，与去年下半年供不应求的局面相比，反差强烈，对投资者心理的影响也是负面的。
1-4月，17家汽车企业集团实现主营业务收入6308.13亿元，同比增长75%，比1-3月回落11个百分点；累计实现利税总额823.58亿元，同比增长115%，比1-3月回落40个百分点。预计随着上年基数逐步抬升，增幅将呈持续回落走势。
我们维持汽车行业“同步大势”的投资评级。5月底，国务院相关部委接连推出三个汽车产业节能减排的新政策，对行业后市影响较大，建议重点关注。
（具体内容请见附件）
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