| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月13日 14:44 |
作者： |
牛鹏云 |
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1、2010年4月，中国汽车行业产销分别为156.35万辆和155.52万辆，环比分别下降9.85%和10.37%。前4个月汽车产销总量同比仍大幅增长，分别为611.83万辆和616.59万辆，同比分别上升63.8%和60.51%，汽车行业呈现供求两旺的特征。我们判断：行业增长将由2009年的火暴增长回归平稳增长态势。全行业库存4月底为54.75万辆，较3月底增加1.81万辆，处于正常范围。
2、4月份，乘用车产销分别完成114.26万辆和111.09万辆，均比上月下降12%，同比分别增长39%和33%。在乘用车各车型中，轿车产销环比下降幅度超10%，交叉型乘用车降幅20%左右，多功能车和运动型车表现为小幅增长；与上年同期相比，乘用车各车型均呈现20%以上的增长，其中多功能车和运动型车表现突出，累计增长超过100%。
1.6升小排量车的份额有所降低。
3、商用车4月份产销分别完成42.09万辆和44.43万辆，比3月份分别下降3%和6%，同比分别增24%和37%，其中大型客车和重型货车增速最为突出。
4、2010年1-2月，汽车整车制造企业实现销售收入3,156亿元，同比增长101.79%；实现利润293亿元，同比大幅增长542.83%。产能利用率较高导致的成本相对较低以及汽车销量的大幅增长是行业利润大幅增长的主要原因。
5、我们预计A股汽车行业上市公司2010年业绩增长60%。目前的行业动态PE在17倍左右。少数公司的动态PE已经下降到10倍以下，股票防御性特征比较明显。建议投资者短期关注政府对新能源汽车的补贴方案，中期关注乘用车自主品牌车下半年的销售情况。
6、个股方面，我们继续推荐潍柴动力、江铃汽车、中鼎股份、福耀玻璃。同时，我们建议关注存在整体上市预期的一汽轿车；有可能参与新能源汽车行业标准制定者的曙光股份。
（具体内容请见附件）
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