| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月19日 13:24 |
作者： |
吴正武;许春华 |
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投资要点：
啤酒生产和消费具有明显的季节性特征，夏季是啤酒生产和消费的旺季，冬季是啤酒生产和消费的淡季。
我国啤酒主要生产和消费地区位于东部地区，西部地区除四川省外，啤酒生产和消费量在国内所占份额低。
啤酒花、重庆啤酒、兰州黄河和西藏发展在我国新疆、重庆、甘肃和西藏地区啤酒市场占有率分别高达85%、75%、75%和50%。2009年末，这四家公司与全球啤酒巨头嘉士伯都有股权关系，并且都将推进与嘉士伯的战略合作作为公司未来发展的依靠力量。
在四家啤酒上市公司中，重庆啤酒经营规模最大，盈利水平最高，其次是啤酒花，兰州黄河和西藏发展经营规模和盈利水平相对较低。2010年，啤酒生产主要原料和主要包装材料价格预计稳定，有利于啤酒公司生产经营活动持续稳定发展，也有利于啤酒公司优化产品结构，提高盈利水平。
2010年，啤酒花预计实现营业收入9.56亿元，预计营业成本5.61亿元；重庆啤酒计划实现啤酒销量112万千升，计划实现营业收入25.86亿元，计划营业成本14.91亿元，计划费用6.84亿元；兰州黄河预计啤酒、麦芽产销量与上年基本持平；西藏发展预计啤酒产销规模和盈利水平将继续增长。
2010年第一季度，啤酒花实现归属于上市公司股东的净利润95万元，同比下降71.69%；重庆啤酒实现归属于上市公司股东的净利润3438万元，同比上升5.31%；兰州黄河实现归属于上市公司股东的净利润388万元，同比下降15.05%；西藏发展实现归属于上市公司股东的净利润801万元，同比上升41.89%。
给予啤酒行业“强于大市”评级；给予重庆啤酒和西藏发展“推荐”评级，给予啤酒花和兰州黄河“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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