| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月15日 14:03 |
作者： |
吴正武;许春华 |
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投资要点：
啤酒生产和消费具有明显的季节性特征，夏季是啤酒生产和消费的旺季，冬季是啤酒生产和消费的淡季。
青岛啤酒下属主要啤酒生产和销售企业和燕京啤酒下属主要啤酒生产和销售企业位于东部地区，经营规模和经营业绩增长空间大。惠泉啤酒位于东部地区，第一大股东是燕京啤酒。
三家啤酒公司营业收入持续多年稳定增长，2009年，由于主要原料、包装物、能源价格处于相对低位，啤酒价格稳定并且有所提高，三家啤酒公司盈利水平同比上升，达到或者超过过去五年最高水平。
青岛啤酒确立的2010年年度工作方针为“战略导向，一体化运营，强化行业领导地位；市场拉动，供应链优化，提升系统运行效率”。公司经营目标为啤酒产销量的增长率高于啤酒行业平均增长率2个百分点。
2010年，燕京啤酒计划完成啤酒销量500万千升。为完成公司2010年经营目标，公司约需资金12亿元，拟以发行可转换公司债券的方式募集资金，用于五个啤酒生产基地新建或者扩建项目，新增啤酒产能合计60万吨。
2010年，惠泉啤酒预计收入约为11亿元，费用成本约为10亿元；要争取实现生产销售啤酒总量在2009年的基础上实现10%的增长；争取实现基地市场占有率提升至相对垄断地位；争取实现主营业务收入和净利润继续保持稳定增长。
2010年，啤酒生产主要原料和主要包装材料价格预计稳定，有利于啤酒公司生产经营活动持续稳定发展，也有利于啤酒公司优化产品结构，提高盈利水平。给予啤酒行业“强于大市”评级；给予青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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