| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月24日 13:50 |
作者： |
张芸 |
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投资要点：
1、与我们预期一致，2010年1月份-2月22日食品饮料行业指数明显跑赢上证综指数。在23个一级子行业中略弱于电子、通信、交通运输、医药和化工，排在第6位。
2、2010年1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.5%。通胀对于食品饮料行业而言是双刃剑，一方面导致行业成本增加；另一方面企业可以借机提价，转嫁成本压力，如果转嫁幅度超过成本上涨幅度则有望带来利润的增长。通过观测2003-2009年食品行业销售收入和利润总额增速变化，可以发现在温和通胀（CPI1%-4%）阶段，行业利润增速高于销售收入增速，在高通胀（CPI超过4%）阶段，行业利润增速低于销售收入增速，说明食品行业明显受益于温和通胀。
3、2010年1月11日商务部发布了《全国生猪屠宰行业发展规划纲要(2010-2015)》，《纲要》提出，到2013年，全国手工和半机械化等落后的生猪屠宰产能淘汰30%，到2015年淘汰50%。推行生猪定点屠宰厂(场)分级管理制度是2010年要推出的重大措施。该项措施的推出将有助于优势企业在全国范围内扩展销售。
4、2010年1月份涨至2.69元/公斤，国际乳品价格基本保持稳定，预期近期我国原奶价格维持稳定。初步测算液态奶销售价格上涨0.5%可以抵消原奶价格上涨1%的影响。1月份前后各乳品企业纷纷上调价格，调价幅度为5%-8%。
5、食品饮料行业销售形势良好，包括白酒、乳制品等在内的多数食品价格有不同程度的上升，总体来看，覆盖成本上升有余。维持对行业的增持评级。
（具体内容请见附件）
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