| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月30日 13:45 |
作者： |
罗胤 |
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估值仍存提升空间。目前行业相对估值溢价为 1.82 倍，低于历史平均水平，仍存提升空间。预计 2010 年在良好业绩增长的助推下，行业将具有较为强劲的估值修复动力，有望通过估值提升实现强于大盘 8-12%的超额收益。
子行业分析：高弹性复苏行业最可期待。伴随着宏观经济复苏和消费旺季到来，高端白酒与葡萄酒行业表现出高弹性复苏态势，景气程度明显上升，未来在经济持续向好与通胀因素的推动下，有望迎来价升量增的黄金期，上半年的低基数因素也将助力行业加速反弹，业绩增长最可期待。啤酒与肉制品等必需消费品行业成本预期仍在可见、可控范围，规模化优势将助力行业稳定增长。原奶上涨或将挤压乳品行业利润，农村消费或成行业增长新亮点。
消费时代&通货膨胀。 2010 年食品饮料行业将在两大宏观背景下运行：
一是消费时代到来引领的居民消费全面增长与消费升级；二是通货膨胀引起的原料与产品价格上涨。两方面因素的协同作用将决定行业的整体走势，总体来讲行业仍将延续其固有的稳定增长，显示出微瑕下的乐观向上态势，在经济复苏的助推下，行业景气度有望加速提升。
回顾：增长稳定，突出防御。09 年行业整体展现出较好的稳定增长
（具体内容请见附件）
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