| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月30日 14:38 |
作者： |
王倩 |
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比较宁波行、民生、浦发、深发展、北京等一季报情况，从净息差变化和信贷投放等方面确认各家银行经营情况，以及宏观经济复苏和金融资产定价趋势。暂时维持个股盈利预测和投资评级。
宁波银行：净息差环比、同比均明显收窄，或说明私营经济主体需求仍脆弱..一季新增贷款56亿元，同比增长63%，成为利息净收入快速增长主要动因。
但按预估全年300亿元新增量，一季新增贷款占比仅15%，远低于其他同业。
此外，一季度净息差出现环比、同比的明显下降，我们计算为环比收窄17个基点、同比收窄21个基点，相对不少净息差一季度稳步攀升的同业，情况也不是太好。
在成本收入比明显下降的支持下，净利润同比增长40.7%，低于我们预期。宁波行一季度信贷价量的情况，可能反映私营经济体需求仍然较为脆弱。
由于单季情况不能确定全年趋势，暂时维持盈利预测和“强烈推荐”评级。
民生银行：“商贷通”效果显现，净息差明显提升..预估全年新增贷款2200亿元，一季度新增信贷占比为24%，一季度贷款同比增长26%，而利息净收入同比增长47.9%，显然净息差提升是主要动因。
受益于09年“商贷通”业务的全面开展，净息差自09年二季度逐季回升，一季度净息差为2.83%，环比、同比分别提升7、34个基点。
成本收入比明显下降同样进一步助推了净利润增速，达到72%。而信贷成本和有效税率同比稳中有降。
一季度开局良好，有待后观，暂时维持“审慎推荐”评级和盈利预测。
（具体内容请见附件）
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