投资要点：
　　一季度以来零售行业表现好于大盘。自今年1月份以来，商业零售板快的简单平均涨幅是4.05%，在各细分板块中位于前列，超过大盘平均2.13个百分点。同时行业估值经过前期小幅调整后，略有下降0.29%至44.80。其中，一些中、小市值的百货企业在这轮行情中涨幅仍然表现相对较好。另外在市销率方面，零售业销售规模的优势凸显了市销率指标的优异表现，然而净利率总体仍稍显逊色，所以整体上零售业个股还是享有相对较高的估值溢价。
　　新年伊始行业步入正常增长期。行业逐步入正常增长轨道主要体现在：（1）社会消费能力总体水平呈现逐步增长态势，今年春节黄金周期间各地消费总额首次突破3000亿元大关且增速快于同期表现。（2）与市场拟合度较高的全国百家重点零售企业销售指标同比保持良好增速。（3）消费者信心指数与居民收入状况近期继续好转。（4）各家零售企业业绩明显呈逐季回升态势，预计在低基数效应下仍将保持增长势头。
　　行业总体估值仍有吸引力。目前零售行业整体估值水平处于相对合理区间，09年整体市盈率在40倍左右，市净率在5.66倍，过去5年行业平均市盈率在41倍左右，平均市净率在4.43倍，相比行业06-07年间整体62和52倍左右的市盈率，目前的估值虽较较早前提高明显，但相比之下仍有吸引力，同时值得注意的是目前零售行业对A股市盈率的溢价均值为62%左右，而当前溢价率水平在65%左右，略高出历史平均水平。
　　子业态投资利好不变，侧重点各有不同。各子业态的利好因素包括：（1）09年行业低基数意味着高成长，从业绩成长性的角度看，该板块具有被看好的理由。（2）作为中国主要消费群体的青壮年人口比例上升以及城市化进程逐步加快，城镇与农村居民收入近年来也保持增长态势。（3）围绕“扩大农村、城市、信用、换代以及节庆”等为主题的消费政策将延续。不过，总体来看百货行业整体将受益于底基数效应最大，超市行业受CPI影响最深，而家电连锁等则是受惠于政策面最明显。
　　个股继续关注业内优质企业和重点的主题性投资机会。百货行业业绩弹性相对较大，推荐区域龙头公司包括重庆百货、银座股份和合肥百货。超市行业则继续关注区域超市连锁龙头武汉中百和友谊股份。此外，在主题性投资品种上仍需重点关注上海本地商业股以及一些具有重组等概念的个股表现。