我们注意到近期在食品加工领域,包括粮油加工、饲料加工领域出现一些变化:一、粮油企业重返资本市场。

　　粮油加工行业是食品行业中产值规模最大子行业,承担着为13亿国民提供最基础食品的重任。中国粮油加工行业大而分散,本土企业单体实力不强。

　　油脂类加工企业的上市公司很少。09年底为止,股票市场上市公司中粮油主业或兼业的公司有:金健米业(主业)、北大荒和维维股份(兼业)。但近期有两家公司借壳进入资本市场,一家是东凌粮油(以大豆油加工为主),还有一家是即将通过借壳金德发展上市的西王油脂(以玉米油加工为主)。此外海南椰岛也在湖北建立大型油脂加工企业(以菜籽油加工为主)。

　　可以判断,在未来农业产业化、食品加工规模化、集约化的背景下,油脂、饲料和粮食加工产业链将会在资本市场形成规模,油脂类企业将会快速崛起,形成一个新的板块。

　　二、国家扶持本土粮油企业的愿望非常强烈。

　　植物油的供给是保障国家食物安全的重要组成部分,食用植物油产业中的油脂加工业与种植业、养殖业、食品加工、饲料工业和化学工业等密切相关,是关系国计民生的重要产业。当前,外资的渗透已经到了无法忍受的地步,国家政策调整应对这种被动局面势在必行。油脂加工也将会是未来变化的突破口,通过油脂企业的突破破解农产品的困局。

　　我国食用植物油消费量快速增长以及加工规模不断扩大的过程中,出现了加工能力总体过剩和布局不尽合理,国内油料生产不能满足植物油消费量快速增长的需要,对外依存度过高问题。在《国家粮食安全中长期规划纲要(2008~2020年)》中,提出到2020年食用植物油的自给率不低于40%。向“调整机构、合理布局、适度发展、提高效益”的方向发展。

　　在今后一段时期内,在油料集中产区、中西部地区、特种油料主产区以及米糠和玉米胚芽资源丰富地区的加工能力适度发展。同时,严格控制新增大豆油脂加工项目。坚持“提高自给,多油并举”的发展原则,走多品种油脂供给道路,提高食用植物油自给率,降低进口大豆依存度,大力发展具有规模优势的国有、民营企业,保障国家食用植物油安全。

　　在饲料方面,2月20日,国务院法制办公布了《饲料和饲料添加剂管理条例》的征求意见稿,将修订现有饲料管理条例。新条例将加强饲料生产环节的管理,将明确企业的产品召回业务,将禁止进口饲料在境内直销。对行业的规范将有利于大型龙头企业。前几年养殖行业大范围疫病,供需关系失衡引发养殖产品价格大起大落,以及各地生态保护和优化环境的要求都推动生猪养殖规模化程度显着提高,这必将推动饲料产业集中度进一步提高。拥有规模效应和全产业链的企业,将会脱颖而出。

　　三、我们关注的新领域。

　　基于这个逻辑,我们将未来一段时间食品饮料行业的研究重点转移到农副产品加工领域。重点关注粮油加工、饲料与养殖领域。重点关注:通威股份(600438)、金德发展(000639)、东陵粮油(000893)、海南椰岛(600238)。

　　2月26日,我们调研广州的海大集团,并参加公司股东会。

　　3月4日-6日,我们将组织联合调研,赴成都、海口对通威股份和海南椰岛进行实地调研,邀请函销售已经发出。中信建投证券有限责任公司