| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月13日 14:28 |
作者： |
陶正傲 |
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撰写时间： |
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中信证券2009年净利约为89.5亿元，比去年同期增长22.64%，我们认为：中信证券2009年度经纪业务市场份额的大幅下降、投行业务收入的下降，以及自营业绩不大理想，经纪业务收入占比较低是公司2009年度业绩增长不快的主要原因。
西南证券2009年净利约为9.73亿元，比去年同期增加8.31亿元，增长585%！西南证券2009年度经纪业务收入随整体市场交易额的翻倍而有了较大幅度增长是其营业收入与净利润同比大幅增长的主要原因，公司2009年4季度自营投资收益表现估计很不错。
光大证券2009年净利约为28.6亿元，比去年同期增长109.31%！我们认为主要是因为经纪业务收入随整体市场交易额的翻倍而有了较大幅度增长，公司2009年4季度自营投资收益表现估计很不错。
招商证券2009年净利比去年同期增加80%以上，去年净利为20.21亿元，2009年估计约在32.34亿元以上，其中非正常性损益约有4亿元。
2009年股票经纪业务交易量同比增长了100%以上，券商业绩普遍增长较快，中小券商西南证券增长率惊人，大券商中信证券增长一般性，中型券商光大、招商增长率高达80-109%。目前中信、西南、光大和招商的PE估值分别为24.9、36.22、34.7和39.7倍，而前三者的PB估值分别为3.6、7.59和4.41倍，我们维持对中信证券增持评级、西南、光大、招商证券中性评级。
（具体内容请见附件）
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