| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:48 |
作者： |
刘军 |
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化工行业走出底部，复苏渐行渐近：受益于我国宏观经济的持续好转，2009年石油和化工行业经济运行明显呈现回升态势，出现了产值和产量双双增长的局面。2010年我国经济将继续保持稳定增长，外需的恢复值得期待，我们判断明年化工行业的复苏是大概率事件。
开工率决定复苏顺序：从复苏的顺序看，我们倾向于按照开工率的高低来排序，目前开工率很高的化纤行业将成为领头羊，与家具相关的TDI行业开工率也是较高的，和房地产相关的纯碱和PVC行业的开工率正在逐步回升。
化纤行业率先复苏：09年依靠下游纺织服装行业的内需增长，化纤行业就保持了较高的开工率，尤其是粘胶短纤和氨纶这两个品种维持在满负荷运转。
我们判断2010年我国纺织服装出口增速在10%－15%左右，外需的冲击将拉动粘胶短纤和氨纶进入新一轮景气。推荐三友化工、山东海龙、澳洋科技、华峰氨纶、烟台氨纶、友利控股。
软质家具的需求拉动TDI行业繁荣：我国软质家具的产量09年下半年明显恢复，沙发和床垫等软质家具对海绵的需求增加，家具的出口也在逐步恢复。
TDI反倾销措施将继续保持5年，我们判断TDI的价格在这个旺季有望继续上扬。上市公司中沧州大化权益产能大幅增长，业绩弹性较大。
纯碱和氯碱行业跟随房地产行业复苏：纯碱和PVC受房地产行业需求影响巨大，房地产行业的景气将带动纯碱和氯碱行业在2010年逐步复苏。玻璃行业进入景气，纯碱全行业亏损的局面难以持续，纯碱的涨价已经开始。国际原油价格的趋势性上涨，使得我国电石法PVC重拾信心，行业的复苏只是事件问题。建议关注三友化工、山东海化、双环科技、中泰化学、英力特。
化工行业中节能、碳减排、新能源相关板块受益于低碳经济的发展：发展节能和新能源，正所谓开源节流。节能对于减少碳排放具有立竿见影的优点，应该是优先采取的措施。而发展新能源，降低对化石能源的依靠是长期的发展方向，但是新能源具有投入大、成本高等缺点，大规模的替代传统能源尚需时日。如果哥本哈根达成协议，碳减排需求的增长，带来碳交易市场规模的迅速扩大，碳排放权进一步衍生为具有投资价值和流动性的金融资产。
节能先行：节能重点关注建筑节能、工业节能两个领域。在我国建筑能耗约占全国总能耗的30%，我国的建筑能耗较发达国家高3倍以上，因此建筑节能是我国节能的重点之一。聚苯乙烯和聚氨酯在不同的节能标准下处于不同的发展阶段。工业低位热能的利用上，溴化锂机组具有独特的优势，发展空间广阔。建议关注双良股份、烟台万华、红宝丽。
碳减排交易和碳捕捉与封存：我国碳减排资源丰富化工中，尤其是氟化工的企业，CDM交易量巨大，获益颇丰。我们判断未来碳交易价格将上涨，这类公司将受益。碳捕捉与封存是目前还处于技术开发阶段，作为解决碳排放的重要手段，发展前景广阔。重点推荐巨化股份，天科股份。
动力电池是新能源车的核心：镍氢电池和锂电池处于不同的发展阶段，前者是目前的显现实选择，后者代表发展方向。镍氢动力电池建议关注中炬高新、科力远，锂离子动力电池建议关注中国宝安、衫衫股份、江苏国泰、华芳纺织、佛塑股份、佛山照明。
（具体内容请见附件）
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