| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:41 |
作者： |
衡昆 |
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撰写时间： |
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报告摘要：
随着全球金融体系逐步解冻和投资者信心的恢复，今年来有色金属价格大幅回升；与低点时相比，涨幅普遍已超过一倍。我们预计，2009年国内行业盈利有望实现正增长，2010年的增速将进一步上升至150%。
近期中国经济的复苏趋势良好，并正迎来新一轮加速。西方消费也开始走出低谷，从而带来消费的上升。我们预计，2010年全球主要有色金属消费增速有望回到2007年的水平。因此，供需过剩的状况将会明显改善。有色金属价格有望进一步走高。
目前，A股有色金属板块的估值暗含着2010年相关商品价格继续上升20～30%的预期，尤其是铜板块。综合流动性和估值等因素，我们预计2010年有色金属板块大幅跑赢指数的可能性较小，更多的将是提供交易性投资机会。我们给予行业“同步大市-A”的投资评级。
由于供需基本面持续改善，加上库存水平较低，铜、铅、锌具有较好的投资吸引力。铅锌行业由于供需基本面较好，加上可选品种较多，是我们重点看好的子行业。推荐中金岭南、驰宏锌锗和西部矿业。
综合考察开工率、企业盈利、需求恢复的速度等指标，我们认为铝价面临进一步上涨。由于对铝价的敏感性较高，板块的投资机会值得关注。推荐神火股份、中孚实业、焦作万方、云铝股份和南山铝业。
在美元贬值和避险需求的共同作用下，黄金牛市有望持续。推荐紫金矿业。
主要风险：1）全球尤其是工业化国家的经济复苏缓慢，有色金属消费增速继续低于历史平均水平；2）能源、人工等成本大幅上升，加上企业套保比例的提高，可能会使得行业盈利增速低于预期。
（具体内容请见附件）
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