| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:40 |
作者： |
洪露 |
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行业蓬勃生机，值得长期关注和看好。盈利能力的稳步提升是医药股持续走强的内在驱动力。未来受到工业化、城镇化、人口老龄化、疾病谱变化和生态环境变化等因素影响，药品的刚性需求特性仍将赋予医药经济快速增长的底气。新医改下，政府将加大对医疗卫生支出的投入，医疗保障覆盖面逐步扩大，将进一步加速民众医疗保健需求的释放。经济复苏过程中，医药健康产业也无疑是我们提振内需的一个重点。我们预期，医药行业未来将展示出蓬勃生机与远大版图，行业值得长期关注和看好。
领域格局各异，市场扩容不是机会均等的盛宴。然而，医改也意味着产业布局的结构调整、规则重建，企业将在旧有秩序的颠覆中寻求新生，市场扩容绝不是机会均等的盛宴。医药各细分行业、行业内各领域、差异化的各企业都将表现出不同的竞争格局。从行业盈利能力、净资产收益率（ROE）提升的角度分析，我们更看好直接受益于医药终端用药需求加速放大的化学制剂行业、中药行业；在医改统一招标采购中集约化、规模化提升最快、盈利能力弹性大的商业流通行业；受益于医改基本公共卫生服务均等化、生物技术领域中的诊断试剂和疫苗行业。另外原料药行业后续仍存投资机会：大宗原料药中寡头垄断的脂溶性维生素行业在明年出口复苏过程中，盈利能力预期将继续恢复；在即将到来的全球仿制药的“黄金时代”，特色原料药行业将面临更大的发展机遇。未来在医改大的政策变革中，工、商企业通过并购重组，获得产品、品牌、技术、渠道等核心竞争力的迅速提升，将是行业必然的发展趋势，因此2010年行业内并购重组仍是我们关注的重点。
重点推荐和关注的公司：新医改下，高端用药需求刚性，基本用药需求弹性。
化学制剂高端专科药公司以研发、专业化销售为核心竞争力，我们仍推荐恒瑞医药、双鹭药业、丽珠集团、健康元、华东医药。而基本用药公司，销售规模、市场占有率、品牌为考量企业竞争优势的三大因素，哈药股份、双鹤药业是我们首推的公司。传统中药我们看好有独特资源优势、产品有提价能力的东阿阿胶；现代中药我们看好产品定位在心血管、肿瘤治疗领域的天士力、益佰制药、金陵药业；以及中药OTC龙头企业江中药业。医改新政策下，医药商业龙头公司盈利能力预期加速提升，我们重点关注国药股份、一致药业、南京医药。诊断试剂我们重点推荐龙头公司科华生物。原料药行业我们重点推荐浙江医药、新和成，重点关注海正药业、华海药业。并购重组方面我们重点关注的是现代制药、华邦制药、上药集团和广药集团。
（具体内容请见附件）
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