| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:31 |
作者： |
石磊 |
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撰写时间： |
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我们判断2010年固定资产投资增速相比会有明显的回落。但考虑到基建工程的施工进度以及2010年房地产投资占固定资产投资的比重会小幅上升，我们认为，单位固定资产投资对水泥需求的拉动效应将高于2009年，我们估计2010年全国水泥产量增速在10%-15%之间，全年水泥需求增量在1.65-2.475亿吨之间。基建工程水泥消费进入高峰及地产复苏成为水泥需求的主要拉动力。
水泥产能的扩张受到国家政策的强力抑制。国家相继出台了行业准入条件、在建项目清理及加速淘汰落后水泥产能的相关政策后，估计水泥新增产能投放速度将明显放缓。明年落后产能淘汰量将明显加大，导致明年供需形势好于2009年。从新建水泥产能的区域来看，中西部地区水泥扩产的动力最大，东部地区新增产能较少。
考虑各地区水泥需求及新投产产能的情况，估计明年东部地区的水泥均价会高于今年，中西部局部地区则会出现景气度的冲高回落。水泥涨价对东部地区水泥企业的盈利弹性较大。水泥股投资建议关注盈利弹性+重组+低估值股。
平板玻璃行业2010年将处于盈利复苏周期，但盈利水平或从明年二季度开始明显回落，主要来自两方面的压力：一是新增产能投放导致的平板玻璃价格高位回落；二是随着经济复苏，纯碱和重油价格上涨导致玻璃企业的生产成本出现大幅上涨。考虑当前估值水平，我们建议关注节能玻璃龙头南玻A和纯碱盈利回升带动盈利复苏的金晶科技。
其他建材股的投资，我们主要建议考虑两条主线：一是节能减排，主要是节能玻璃推广受益及节能建材产品，主要是南玻和北新建材；二是国外经济好转带动的出口复苏与替代性材料，主要是建材五金产品和汽车玻璃等，关注成霖股份、海鸥卫浴、福耀玻璃和中国玻纤。
（具体内容请见附件）
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