| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 13:45 |
作者： |
左红英;张欣 |
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撰写时间： |
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2010年的房地产政策将呈现结构性调整。回顾了现有政策，分析了2010年的政策走向。2010年房地产政策的结构性调整主要体现在两个方面：一是2008年下半年以来出台的刺激政策将分类别、分阶段采取不同程度的收缩或延续；二是针对不同区域房地产发展的不同状态给与区别对待。
2009年房地产行业的特点。2009年房地产行业处在最宽松的政策环境下，楼市逆势超预期回暖，房地产开发商资金充裕，在土地市场上频频制造地王。年底在政策猜测期中，板块估值有所回归，目前基本处于正常区间。
2010年房地产行业趋势判断。2010年房地产开发投资、行业景气度仍将上升。随着城镇化进程的推进，行业潜在需求仍然旺盛，但由于房价收入比偏高，可能抑制潜在需求的有效释放。行业短期供给依然不足，但明年下半年可能会有所缓解。随着经济的回升，政策的调整，明年下半年，行业可能会面临收缩，但幅度不会太大。
投资策略。2010年房地产市场整体呈现先松后紧的态势。因此，上半年可能存在结构性的交易型机会。在行业评级上，上半年给与“强于大势”的评级，下半年给与“中性”评级。个股选择上，我们遵循以下三条投资主线：政策线：鉴于房地产和经济发展的区域不均衡性，对于房价相对合理或涨幅不大的地区，房地产政策可能会适度放宽。中央经济工作会议提出放宽中小城市和城镇户籍限制，稳步推进城镇化，这同样有利于二三线地产龙头。基于上述原因，我们推荐云南城投、中南建设、福星股份；资源、业绩线：包括两类公司一类是2009年预售帐款多，全年业绩有保障的公司，如招商地产、滨江集团。另一类是可售可结资源多，2010年、2011年业绩会有大幅增长的公司，如卧龙地产、冠城大通；估值线：寻找在行业中具备估值优势的公司，如万通地产，公司质地优良，目前在板块内相对估值偏低。
（具体内容请见附件）
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